大唐发电不堪重负 切煤化工瘦身

　　江旋

　　大唐发电(00991.HK)尝试剥离旗下煤化工业务，后者资产规模庞大而盈利状况不佳。

　　7月7日，大唐发电公告称，公司与中国国新控股有限责任公司签署了《煤化工及相关项目重组框架协议》，拟就公司煤化工板块及相关项目进行重组。

　　拖累公司业绩多时的煤化工板块终于被剥离出去，大唐发电也将就此瘦身，专注于发电和煤炭业务。

　　重组之后，国新公司将获得大唐发电煤化工业务以及相关项目资产或股权。国新公司是经国务院批准设立的国有独资公司，主要从事国有资产经营管理、国有股权经营管理等业务。

　　此番交易项目包括：内蒙古大唐多伦煤化工有限责任公司、内蒙古大唐国际克什克腾煤制天然气有限责任公司、辽宁大唐国际阜新煤制天然气有限责任公司等。

　　大唐发电在公告中没有提及交易作价，仅称“重组事项尚待进一步订立正式交易协议，方可坐实”。

　　从2004年成立“内蒙古大唐国际锡林郭勒盟煤化工项目筹备处”开始，大唐发电的煤化工板块已经运作了十年。作为非电产业发展的重要方向，煤化工板块一度被看作是大唐发电的三大业务板块之一。但事实上，因为技术、管理等多方面原因，公司的煤化工业务一直进展不顺。

　　2013年年末，该公司消息称，旗下内蒙古克什克腾旗煤制天然气项目一系列装置投运成功，正式并入管网，向北京输送清洁的煤制天然气产品。克什克腾旗项目也是中国首个煤制天然气示范项目。

　　而在2013年年报中也提及，公司控股建设的年产46万吨聚丙烯的多伦煤化工项目、年产40亿立方米天然气的克旗煤制天然气项目、年产40亿立方米天然气的阜新煤制天然气项目都取得了初步成效。

　　曾经被认为是公司跨界经营的一大亮点，眼下，大唐发电却准备将煤化工板块整体转手。业内人士认为，背后的原因主要是煤化工项目的巨额投资和亏损已经让大唐发电不堪重负。

　　煤化工项目的投入巨大，以投资预计达160亿元左右的大唐多伦煤化工项目为例，审计署对该项目的审计结果显示，截至2012年底，多伦煤化工项目实际投资超预算61.79亿元。

　　投资越来越大，投产却一再延期，收回成本也越来越难。大唐发电年报显示，2013年，煤化工板块营业成本大幅上升，亏损却超过21亿，负债达到597亿。

　　2013年，大唐发电实现净利润35亿，同比下滑11%；资产负债率78%，同比下降1%。

　　中信证券对此指出，重组后，大唐发电的资产负债率有望下降，有利于未来新建电力项目的投资。值得指出的是，由于多伦煤化工目前持续亏损，2014年第一季度亏损近5亿元，出售煤化工资产价格可能低于账面值，产生一次性减值损失，对公司2014年业绩形成影响。

　　大唐发电称，上述重组事项的顺利开展，将有利于优化公司业务结构，推进公司战略调整，提高公司核心竞争力。