债券足额兑付存疑 华锐提前布局回购计划

　　华锐风电科技(集团)股份有限公司 (以下简称华锐风电)8月30日公布了 《关于华锐风电科技(江苏)有限公司拟购买部分公司2011年第一期公司债的说明及风险提示公告》。该公告显示，华锐风电科技(江苏)有限公司(以下简称江苏华锐)作为华锐风电的全资子公司，制定了《华锐风电科技(江苏)有限公司关于拟购买部分华锐风电科技(集团)股份有限公司2011年第一期公司债券的购买方案》。

　　该购买方案显示，江苏华锐拟动用预计不超过7亿元资金购买部分“锐01暂停”(即“122115”)(包含债券本息)，购买价格将不低于“122115”暂停交易前20个交易日的平均交易价格 (不含利息)，即87.27元/张。

　　《每日经济新闻》记者注意到，最新公布的半年报显示，华锐风电上半年现金流大幅下降，经营困难，面对年底26亿元债券的回售压力，公司坦承“目前难以对本期债券本息能否按期足额兑付作出准确判断。”

　　对此，有分析认为，目前华锐风电内外部现金流产生能力均较弱，公司债偿付具有较大不确定性，但与超日相比，华锐风电存在一定优势，即使最终违约，违约后的损失率可能会低一些。当然，投资者如果选择提前出售，低于面值的部分相当于冲销了发行人债务，可以理解为发行人获取了额外的收益，这可能是发行人希望投资者提前出售的动机。如果“122115”成为公募债市场首支本金违约债券，其影响应超过超日债利息违约，短期内低评级债可能出现显著调整。

　　某知名券商固定收益总部分析师告诉《每日经济新闻》记者，一般而言，在债券附有上调票面利率选择权的时候，一旦发债单位面临兑付风险，可能就会担忧债券持有人到期和他们进行 “讨价还价”，要求执行上调收益率选择权。　　每经记者 张喜威