油价暴跌暗示熊市来临 空头增加

　　原油市场进入“熊市”几成定局，在价格暴跌的情况下，投资者除了削减原油仓位以外，也开始逐步押宝空头仓位。同时，需求疲软也成原油价格致命伤。

　　昨日，国际能源署（IEA）发布的月度原油市场报告指出，调降今年全球原油日需求增长量为20万桶，相较之前的70万桶出现大幅下滑。这也意味着2014年全球原油增长预期已跌至近5年新低。

　　不过，IEA同时表示原有增长需求疲弱的势头可能已经见底，预计明年原油需求将重回增长轨道，届时全球日均原油需求量可能增长100万桶。

　　供需失衡

　　在这一波原油价格下跌过程中，原油的供需失衡或许是最主要的原因。

　　根据IEA公布的数据，国际原油产量上周继续增加，部分原因在于石油输出国组织欧佩克（OPEC）成员国原油总产量大幅增加至日均3070万桶，创下13个月新高。

　　IEA认为，除非原油生产国开始考虑控制原油产量，否则国际原油价格可能进一步下跌。

　　其实，此轮原油价格大跌并不仅仅是OPEC成员国产量的大幅增加所致，美国的页岩革命造成的页岩油产量剧增以及美国国内石油需求的锐减也是此轮石油价格暴跌的原因之一。

　　数据显示，2014年美国原油产量日均增长量为100万桶，目前的日均产量已经达到850万桶，其中的主要增产地区是得克萨斯州和北达科他州。而这两个地区是美国页岩油钻井平台所在的主要州之一。其中，页岩油的增长构成了美国原油产量增加的主要原因。根据贝克休斯统计数据，最新一周美国油井数量达到1609口，创历史新高。

　　与此同时，美国国内页岩油产量的大幅增长也使得其国内对于原油的进口需求不断下降。

　　一增一减之间就使得原油供需的平衡局面被打破，加之部分地区为了维持其市场份额，并未根据市场需求合理调整产量，这也导致了失衡局面的进一步恶化。

　　另一方面，目前全球经济存在进一步放缓的可能，这也意味着对于原油的需求可能也存在进一步下滑的风险。

　　“若OPEC无削减石油产出的坚决承诺，单靠中国需求增加不足以维系可能的油价反弹之势。”野村证券在其研报中指出。

　　中信期货研究部分析师潘翔认为，目前来看，市场关注的焦点仍在供给方面，一方面是OPEC是否会主动限产保价，另一方面是美国页岩油与油砂生产是否会由于油价下行出现减少。

　　11月27日，OPEC将举行会议，届时原油产量控制可能会成为会议主要议题。不过目前OPEC内部尚未达成统一意见，沙特阿拉伯也已经发出明确争夺市场份额的信号，市场人士估计，不管是OPEC还是美国页岩油，短期减产的可能性都很小，因此短期内油价的弱势仍将持续。

　　空头增加

　　美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，近日对冲基金和其他大型投机者削减WTI原油期货多头仓位4.8%，减幅创五周新高；而同期空头仓位则增长8%，增幅创近一个月新高。

　　数据同时显示，9月对冲基金和其他投资者已开始大幅削减布伦特原油期货的多头头寸，其在未结清合同中的占比降至2.5%，而去年同期这一比例却高达15%，这也创下了洲际期货交易所（ICE）自2011年初公布欧洲数据以来的最低水平。

　　丹麦的全球风险管理有限公司（GlobalRiskManagementLtd.）分析师MichaelPoulsen表示：“全球石油产量过剩进一步扩大了基金的撤出规模，尽管地缘政治动荡，石油价格仍受重创。”

　　Poulsen指出，基金现在开始关注在90美元/桶附近止损，因为一旦原油价格跌破这一底线就有可能触发更大规模的下跌。

　　数据显示，截至记者发稿，IPE布伦特原油价格已经跌至88.14美元/桶，而WTI原油价格也已跌至85.74美元/桶。而单从价格走势来看，上述两类原油价格暂时都无任何反弹迹象，这也表明原油跌跌不休的局面或在短时间内仍得以维持。

　　不过，虽然目前原油依然进入“熊市”，但是分析人士还是发现了其中存在的机会。

　　高盛在其研报中指出，投资者可以选择做多WTI原油与布伦特原油价差以获利。高盛表示，目前WTI与布伦特当月合约价差为2.5美元，年底合约价差为5.5美元。从运输成本来看，这一价差似乎过窄。我们非常确定价差需要扩大，但不确定是来自于布伦特油价上涨还是WTI油价下跌。目前美国市场的定价将吸引大西洋彼岸的石油，有助于清理布伦特市场，同时对美国油价构成下行压力。

　　潘翔也给出类似的投资建议，买入布伦特原油近月合约，卖出WTI原油近月合约，持有并展期至今年年末，或者买入对应的价差期权。