油价走低未必利好经济

　　特约评论员 费雪

　　全球经济低迷之时，油价暴跌也被视为挽救经济的最后一根稻草。无论国际还是国内机构，对油价下跌带给经济的效果，纷纷给出好评。去年末国际货币基金组织首席经济学奥尔维利·布兰恰德在一篇博客文章中预测，低油价或许会成为世界经济的“强心针”，对于世界经济有0.3%-0.7%的额外提升，对于中国可能是0.4%-0.7%，在2016年甚至有望达到0.5%-0.9%。

　　对此，中国央行研究局对于油价影响做出进一步估算：假设年均油价基准预测下降10%，年均CPI涨幅会比基准情景下降0.2-0.3个百分点。“贸易顺差与GDP的比例会扩大0.2个百分点左右。在行业层面，油价下跌将使化工和交通运输行业明显受益，对石油加工行业影响较为中性，对石油开采行业则为明显的负面冲击。”

　　此次油价下跌，有供给面和需求面因素，供给面主要是欧佩克和美国影响。去年末，欧佩克决定维持每日3000万桶的石油产量不变，导致油价继续走低。由于欧佩克政策已基本被沙特主宰，油价被认为由沙特和美国操控，但随着沙特国王阿卜杜拉近期去世，关于欧佩克“不减产”政策是否变化的传言再起。

　　当油价飞涨之际，各种稀缺言论流行，曾有人预测油价可达每桶200美元，如今又有预言说降到20美元。1月末，油价再度大幅动荡，强劲反弹，两大指标大涨近8%，布伦特石油价格再度达到53美元。笔者认为，这并不意味着油价基本面发生了根本改变，只是油价在今年将波动不休的预兆。

　　油价下跌影响是正是负？这对于不同国家影响不同。基本来说这是产油国的损失，消费国的得益，其实是一个零和博弈，涉及不同国家的再分配。尽管如此，油价下跌对于经济并不全然是好消息。一方面，去年以来油价已经下跌一半，如果继续下跌其带来的通缩压力会加大，对于欧洲、日本等已出现通缩迹象的经济体来说可谓痛苦；另一方面，油价走低可能是经济走低的结果，也可能是其原因。当前全球经济萎靡，这反过来也促使油价走低，而目前油价走低因素之中，多少是因为产油国不减产，多少是由于经济疲弱，目前还难以准确判断。就算是看好油价下跌正面影响的IMF，在其去年12月报告中也承认这是一个动态反馈过程，比例很难界定。

　　也正因此，很可能油价下跌的需求面因素被低估了。UP金融研究所的一份量化研究表明，油价与中国经济增长之间并不存在强烈关系，如果有的话，更有可能是同向而不是负向关系，也就是说，油价下跌不一定对应经济增长上调。实际上，伴随着油价的起伏不定，世界经济在继续走弱，去年年末IMF对2015年全球经济增长预期还有3.8%，到了1月，预期已经下调到3%。经济的问题最终需要基本面上的解决，正如IMF总裁拉加德近期演讲中说的：“油价和美国经济增长治不了其他地区的深层次疲弱。”