煤价大跌神华借机大赚 火电纷纷上位或致行业面临过剩

　　厂网分开之后，包括五大发电集团在内到处“跑马圈地”，纷纷开建火电项目，缺少统一规划，但用电需求却没有与之同比增长，电网收购这些电量之后，有一部分只能“回归自然”，造成较大程度浪费。

　　国内煤炭行业亏损面持续扩大，连中煤能源（601898.SH）这样的“巨无霸”也未能“独善其善”，但中国神华（601088.SH）不仅没有亏损，还净赚逾百亿元，杀手锏到底是什么呢？

　　8月22日，中国神华发布了2015年半年度报告，收入、净利分别同比下跌约为32%和46%，但归属于上市公司股东的净利润仍高达117.27亿元。

　　一位跟踪能源行业的券商分析师坦言，中国神华充分抓住煤炭价格大幅下挫的时机，利用自有煤炭发电，不仅降低了成本，还减少了库存，可谓是“一箭双雕”。

　　《第一财经日报》记者梳理发现，2015年上半年，中国神华1千瓦时即1度电赚0.1236元，相较于2014年同期每度电赚0.1184元，还有所提升。据中国神华董事长张玉卓透露，按照企业会计准则下的合并抵消前各业务板块经营收益计算，发电板块占到44%，而2014年上半年则仅为29%。

　　煤价下跌的同时，火电成本也在下降，很大程度上弥补了同时拥有煤炭业务和火电业务的上述企业的损失，但也刺激了更多火电项目落地投产，随之而来的，行业可能需要面对火电产能过剩的状况。

　　单位售电成本下跌9.1%

　　作为中国规模最大、现代化程度最高的煤炭企业和世界上最大的煤炭经销商，中国神华同样在遭受着寒流的侵袭。但失之东隅收之桑榆，中国神华正在积极打造煤电一体化，发电业务贡献的经营收益在迅速飙升。

　　2015年上半年，中国神华平均售电电价约为343.2元/兆瓦（1兆瓦=1000千瓦），单位售电成本为219.6元/兆瓦；折算一下，1千瓦时即1度电赚0.1236元，相较于2014年同期每度电赚0.1184元，还有所提升。

　　上述跟踪能源行业的券商分析师向《第一财经日报》记者坦言，近年来，煤炭价格“跌跌不休”，动力煤5500大卡环渤海指数从年初520元/吨，一路跌至6月的418元/吨，但相比之下电价下调空间有限。

　　中国神华提供的数据显示，今年上半年平均售电电价，相较于2014年同期360元/兆瓦，下跌4.7%；然而，单位售电成本却比去年上半年241.6元/兆瓦下跌9.1%。

　　对此，中国神华给出的解释是，主要系电厂燃煤成本降低所致，且电厂耗用的煤炭主要来自神华煤。

　　数据显示，2015年上半年，中国神华发电分部共耗用神化煤0.385亿吨，占其发电分部燃煤消耗量0.43亿吨的89.5%。煤价低、自用煤，让中国神华发电板块逐步“显山露水”。

　　据张玉卓透露，按照企业会计准则下的合并抵消前各业务板块经营收益计算，发电板块占比由2014年上半年的29%上升至2015年上半年的44%，煤炭板块则由2014年上半年的43%降至2015年上半年的28%。“发电业务利润水平的稳定，部分对冲了煤炭市场供大于求的影响。”他表示。

　　火电机组严重过剩

　　2015年上半年，中国神华的商品煤产量约为1.394亿吨，但同期发电分部燃煤消耗量就达0.43亿吨，在中国神华商品煤产量占比近31%。随着煤电一体化不断推进，中国神华“内部消化”商品煤能力将愈来愈强。

　　截至2015年上半年末，中国神华总装机容量达到4.6428万兆瓦（相当于4642.8万千瓦），其中燃煤机组总装机容量为45507兆瓦（相当于4550.7万千瓦）。

　　今年上半年，中国神华实现发电量1004.2亿千瓦时，总售电量936.2亿千瓦时；同期，大唐发电（601991.SH）实现发电量870.03亿千瓦时，上网电量823.574亿千瓦时。大唐发电是五大发电集团之一的大唐集团的旗舰上市公司，但在发电量上已无法比肩中国神华。但中国神华仍在电厂建设道路上“快马加鞭”。

　　据中国神华透露，神皖能源公司安庆二期发电项目（2×1000兆瓦）、福建鸿山热电厂（2×1000兆瓦）、重庆万州港电一体化项目1号机组（1000兆瓦），共计5000兆瓦已经顺利投运。

　　同时，青海格尔木电厂（2×660兆瓦）、胜利电厂（2×660兆瓦）、神东电力准东五彩湾二期电厂项目（2×660兆瓦）等机组获得核准。“九江煤电一体化、寿光电厂项目进展顺利。”中国神华如上表示。

　　无独有偶，中煤能源平朔2×660兆瓦、2×350兆瓦低热值煤发电项目，大屯2×350兆瓦热电项目，新疆准东2×660兆瓦五彩湾北二电厂项目取得核准批复，并已全面开工建设。中国神华和中煤能源正是国内企业“热火朝天”建设火电项目的缩影。

　　据统计，2015年上半年，火电项目新投产2343万千瓦，同比增长55%，各地火电项目核准开工步伐加快，核准在建规模达1.9亿千瓦，已发路条（可以开展前期准备工作）约2亿千瓦。

　　日前，中国水力发电学会副秘书长张博庭表示，截止2014年底，全国火电机组过剩1.3亿-2亿千瓦，正因如此，火电设备利用小时数在持续下滑。

　　以中国神华为例，2014年上半年燃煤机组平均利用小时数为2574小时，但2015年上半年燃煤机组平均利用小时数仅为2330小时，同比下滑244小时。无独有偶，2015年上半年，大唐发电火电机组利用小时累计完成2252小时，同比降低270小时。

　　多位电网企业内部人士向《第一财经日报》记者坦言，厂网分开之后，包括五大发电集团在内到处“跑马圈地”，纷纷开建火电项目，缺少统一规划，但用电需求却没有与之同比增长，电网收购这些电量之后，有一部分只能“回归自然”，造成较大程度浪费。