恒源煤电商品煤销售“倒挂” 毛利就赔了7.5亿

　　煤企利润为负已经不再是什么新闻了，但毛利(收入减去成本)为负数，这种情况还是比较罕见的。恒源煤电就上演了这罕见的一幕。

　　1月26日，恒源煤电(600971.SH)发布了2015年年度经营数据公告，其中一项指标格外引入注目，就是商品煤销售毛利，竟然为负数，约为-7.51亿元，相较于2014年7.7亿元，跌幅近198%。

　　对此，恒源煤电内部人士在接受《第一财经日报》记者采访时表示，每家煤企的情况都有所不同，公司的条件相较于其它煤企，还要差一些，所以毛利为负数。

　　收入比成本还低？

　　恒源煤电是由安徽省皖北煤电集团有限责任公司作为主发起人，于2000年12月29日发起设立，主要从事煤炭开采、洗选加工、销售等业务。

　　两淮基地是全国13个亿吨级煤炭基地之一，恒源煤电就坐落于此，其产品畅销华东地区及江西等省；基于此，2004年8月，恒源煤电成功“问鼎”上交所，也因此成为安徽省第一家上市的煤炭企业。

煤电业情况不妙(网络资料图)

　　但由于2012年以来，全国煤炭价格回落，恒源煤电的收入、盈利水平也双双进入下降快车道。

　　在2012年时，恒源煤电的收入高达91.4亿元，但2013年却跌至81.4亿元，等到2014年时则只有不到65亿元的年收入。

　　同样，恒源煤电归属于上市公司股东的净利润也呈现自由落体式下滑，从2012年7.52亿元，降至2013年3.14亿元，而2014年则不过0.16亿元，仅相当于2013年水平的一个零头。

　　然而，2015年以来，全国煤炭价格继续大幅下探，秦皇岛海运煤炭交易市场发布的环渤海动力煤价格指数显示，秦皇岛发热量5500大卡/千克动力煤，从去年年初525元/吨，跌落至2015年底370元/吨。

　　恒源煤电自然难以“独善其身”，虽然尚未公布2015年整体盈利水平，但从2015年年度经营数据来看，其2015年业绩不容乐观。

　　去年，恒源煤电商品煤销售毛利为负数，约为-7.51亿元，和2014年7.7亿元相比，跌幅为197.52%。

　　造成上述结果的“罪魁”就是恒源煤电的商品煤销售出现“倒挂”，2015年收入仅约为34.93亿元，低于42.44亿元的成本。

　　纵向对比一下，2014年，恒源煤电的商品煤销售收入近53.1亿元，而成本不到45.4亿元，仍有7.7亿元的毛利。

　　中煤能源(601898.SH)已经预计2015年净亏23亿-28亿元，但由于没有发布具体经营数据，还无法得知其全年煤炭业务毛利情况。

　　所以横向比较的话，只能以2015年上半年为期间，中煤能源的煤炭业务毛利率仍是正数，为31.1%；但同期，恒源煤电的煤炭业务毛利率则为负数，是-12.74%。

　　对此，恒源煤电内部人士告诉《第一财经日报》记者，公司的条件要比中煤能源差一些，所以毛利率为负数，未来公司将通过降本、增效的方式来尽量扭转这种局面。

　　多元化能否自救

　　哀鸿一片的煤炭行业，到底出路在哪里？

　　中国社科院工业经济研究所能源经济研究室主任、中国经济体制改革研究会特约研究员朱彤等诸多市场人士告诉《第一财经日报》记者，煤企现在要“扭转乾坤”，只能一手卖、一手买，卖就是将亏损的煤矿兜售出去，同时，购买盈利较好的资产如电厂，从而延伸产业链，或是通过收购、投资涉足其他行业，进行多元化业务布局。

　　从目前来看，煤炭行业盈利能力最强的企业当属中国神华(601088.SH)，早在几年前，其便陆续收购、自建电厂，从而搭建起了煤电一体化格局；在煤炭形势不振的情况下，电力板块却撑起了中国神华的“半边天”。

　　恒源煤电这个简称上也有一个“电”字，但2015年上半年，其电力业务收入不过3547万元，和同期21.85亿元的煤炭业务相比，几乎可以忽略不计，

　　那恒源煤电是否也会和中国神华一样，重点发力电力业务，从而打造煤电一体化格局呢？然而，恒源煤电内部人士回复记者，公司收购、自建电厂的难度比较大。

　　但值得资本市场期待的是，延伸产业链这条路虽然有时走不通，但煤企还可以尝试跨界转型，这也是有先例的。

　　早在2015年初，永泰能源(600157.SH)就制定了向“能源、物流、投资”三大产业转型的发展战略，从而成为煤炭行业中积极构建多元化业务结构的“弄潮儿”。

　　恒源煤电内部人士也表示，(虽然)多元化暂时还没有听到公司领导有什么说法，但未来也可能会考虑。