“救命稻草”股权频繁进出 华东电脑重组迷局

　　近日，华东电脑(600850)发布公告称，日前收到中国证监会行政许可申请受理通知书(文号：100763号)，公司提交的定向发行以购买资产的核准行政许可申请获得中国证监会受理。

　　2010年初，华东电脑宣布将定向增发1.55亿股，与华讯网络换购重组，经过重组后，华东电脑将发展成为包括提供网络系统集成方案、网络存储、网络服务的网络综合公司，其盈利能力得到大幅提高。不过，让投资者感到疑惑的是，被视为华东电脑救命稻草的华讯网络在华东电脑的整体架构中已经是几进几出，只是此次的再度置入让相关持有人的利益大增。

　　不单独上市或为绕道借壳？

　　2010年初，华东电脑曾发布公告，拟以非公开发行A股股票作为对价收购大股东华东计算机研究所和自然人宋世民、张为民、郭文奇等多8名股东持有的华讯网络90%的股权。按照当时的协议，重组完成后，华东电脑将持有华讯网络99%的股权，而华讯网络2009年归属华东电脑的净利润也将由1085.76万元增加到1.4亿元，这就意味着华东电脑今后大部分的利润将来自于华讯网络。

　　根据华东电脑对华讯网络资产未来3年业绩增长的承诺，2010年净利润预测数为1.52亿元；2011年净利润预测数为1.76亿元；2012年净利润预测数为2.04亿元。而华东电脑2009年的净利润只有1239.36万元，归属母公司所有者的净利润只有614.48万元。2010年一季度，华东电脑归属母公司所有者的净利润则亏损了901.79万元。置入优质资产一说应该能够成立。

　　但有券商分析师为记者算了这样一笔账，如果按照华讯网络总股本7500万股，再发行1500万股，总股本9000万股计算，按照2010年预测利润1.4亿元，每股收益1.56元的话，如果华讯网络单独在创业板上市，保守估计60倍市盈率计算，其股价将高达93元。为何华讯网络不选择单独上市呢？

　　其实，早在2007年的时候，华讯网络就发布了接受上市辅导的公告，并传出了华讯网络准备登陆创业板的消息。对于子公司华讯网络为什么没有上市，华东电脑并没有给出明确的说法。

　　分析师最后给出这样的结论，如果华讯网络单独上市的话，其市值可能在15亿元左右，并不一定有市场预估值那么高，但是华讯网络注入华东电脑增发后上市，可以将华东电脑整体的实质提升至34亿元左右，此举或是绕道借壳上市的做法。据记者了解，在华东电脑收购华讯网络后，华东电脑总资产规模将增加124.56%，净资产规模增加163.48%，净资产收益率由4.34%增长到21.41%，营业收入增长131.09%。这次并购不论对于华东电脑或是华讯网络都应该是有利的。

　　多次转入转出资产意欲何为？

　　除了华讯网络意欲借道华东电脑曲线上市的问题之外，还有一个问题一直让投资者困惑不解，既然华讯网络资产如此之优异，当初为什么华东电脑会将其转出呢？曾有报道称，早在2000年8月，华讯网络成立之时，其注册资金为1000万元，华东电脑和时任华东电脑高管的宋世民分别持股51%和49%。在华讯网络成立的10年间，一共经历了4次股权转让，2次增资，2次公司属性变更。如此眼花缭乱的转出转入背后的用意又在哪里？

　　《证券日报》记者就华讯网络不单独上市以及为何当初要转出华讯网络等事采访了华东电脑高层领导，但该领导以有重要事需要处理为由拒绝了采访。

　　而在2010年4月29日华东电脑的《上海华东电脑简式权益变动报告书》中提到，宋世民将以其持有的华讯网络17.5%的股权认购华东电脑发行股份2993万股，在交易完成后，宋世民持有华东电脑的股权比例由0增加到9.16%，成为第二大股东。其余7位持有华讯网络的自然人在华东电脑的持股数量也有所改变，其中张为民、郭为奇为1451万股，张宏、周彬、薛雯庆、李仲、谢瀚海等人为496万股。通过这一次交易，华东计算所及宋世民等8位自然人就获得了数量惊人的收益，这会不会是华讯网络股权进出频繁的根由呢？ （杨 萌）