国家无农不稳 农业板块有戏

　　从行业基本面来看，未来两年全球谷物期末库存将处于较高水平。当前国内粮价总体保持在多年高位。一些小品种农产品短期暴涨，反映了通胀预期的调控难度。

　　目前的中国，粮食将是最后的底线，农业投资价值和机会深远。A股市场上，农业板块特别是具有资源、渠道涉及国家粮食安全的种植业、流通业类公司被大为低估，预计将迎来价值重估的机会。

　　近来部分小宗农产品疯涨，部分大宗产品如玉米，棉花也有涨价的迹象，这将进一步推动粮价上涨的预期。

　　在生猪方面，价格出现恢复性上涨。但我们认为这更多是猪肉流通环节上的不顺畅所致。进入三季度猪肉消费淡季后，其上涨空间有限。

　　饲料方面，近两年生产销售一直稳定增长；我们对下半年饲料的销售持相对乐观态度。

　　农业股的超额收益来自投资者的避险选择，行业个股在年内可望保持毛利率持平，费用率下降，投资收益激增的状况。二级市场上，农业板块相对大盘PB二个月间下降了一半，这为农业板块的估值提供了坚实的安全边际。

　　我们提示关注近期大幅下跌的优质农业类股票，主要是正邦科技、大北农和海大集团。从估值上看，这三家公司都是近年上市的次新农业股，市值和市场关注度都较高。近期这三只股票都有30~50%的下跌幅度，目前对应2010年盈利在30倍PE水平，逐渐进入可关注价位。另外龙头股如登海种业、北大荒、农产品值得中长线密切关注。