市场渐趋成熟 套期保值正当时

　　“利用股指期货进行套期保值需要市场达到一定的成熟度,已具备了有效开展套期保值业务的条件。”在第十一期中金所套期保值研修班上，来自台湾地区的期货专家郑义教授如此表示。

　　郑义拥有近20年金融期货实务经验、曾任台湾期交所商品研发小组委员、现为台湾中山大学教授。郑义指出，机构投资者在管理资产组合风险时，可以通过现金管理、股票选择、市场择时、期货套保等四种方式来进行。但无论从投资组合的调整速度还是交易成本等方面来看，期货套保方式无疑都是最有效率的。

　　目前，沪深300股指期货市场运行已较为成熟，机构投资者能借此有效地开展套期保值业务，主要表现在三个方面：其一，近月合约流动性好。上市以来，逐月的近月合约在到期前均有稳定的成交量，基本在25万手左右。其二，期现价差合理。据统计，IF1006合约的平均价差为16点，标准差为10点；IF1007合约的平均价差为5.2点，标准差为14点；IF1008合约的平均价差为0.4点，标准差为12点。从上述数据看，期现价差呈现逐步收窄且趋于稳定的态势，期现拟合度非常高，这对套期保值操作非常有利。其三，合约展期有序。远月合约的成交量一般在近月合约到期前三天就开始增长。

　　据郑义介绍，以4月16日至6月30日期间为例对套期保值效果进行评估，如果运用沪深300股指期货进行完全的套期保值，可实现8.73%的累积正收益，年化总风险在10%左右；而不进行套期保值则累计亏损23.33%，年化总风险高达30%。(游 石)