有色金属：褪去货币外衣 回归商品本色

　　尽管近期美元指数剧烈波动，但近期A股市场有色金属板块的走势却波澜不惊，显示美元指数在最近两个月里对有色金属板块的影响正趋于弱化。

　　按常理，有色金属板块在走势上会受到商品期货市场的较大影响，而大宗商品价格包含了相当程度的货币属性，美元指数的异动，将会对以美元计价的大宗商品价格产生明显影响，进而对股票市场中的有色金属板块带来正向或反向的刺激。简单说，美元上涨，有色金属板块下跌概率较大；而美元下跌，有色金属板块反弹的概率上升。

　　但是，最近两个月的走势却表明，美元指数的变动，对A股有色金属板块并未产生显著影响。统计显示，从今年6月7日至8月6日，美元指数在两个月内最大跌幅超过9%。反观A股市场中的有色金属板块，同期申万有色金属指数仅微幅上涨0.68%。值得注意的是，不仅是A股市场中的有色金属板块，大宗商品价格与美元指数的相关性也在弱化。在6月7日至8月6日美元指数下跌过程中，原油和铜等大宗商品价格虽然保持了向上趋势，但涨幅都比较有限。

　　分析人士指出，与美元指数关联度明显减弱，可能意味着有色金属等大宗商品价格中的货币属性正在降低，而反映基本面的经济属性开始占据主导地位。从全球经济角度看，美国经济在经历补库存的高峰后，目前正有转入低迷的态势。欧洲经济仍受到主权债务危机的影响一蹶不振，中国经济也正在经历二次去库存的阵痛期，经济低迷导致对大宗商品的需求疲弱。分析人士指出，在此背景下，即便有美元下跌作为支撑，大宗商品价格也很难发动一轮强势上攻行情。

　　对于A股市场中的有色金属板块来说，相关企业一方面要承受原材料价格仍然高企所带来的成本压力，另一方面则要面对需求疲软背景下成本传导途径不畅的现实，业绩下行态势应该说是比较明确的。因此，在仍未看到经济下行结束的曙光的时候，有色金属板块对美元下行可能会比较麻木，而对美元上行却可能做出过度反应。　　（ 龙跃）