跑输中小板 创业板公司“头马”梦碎

　　56家创业板公司上半年净利同比仅增26.1%

　　截至8月18日，56家创业板公司公布了半年报，刚好为创业板103家挂牌公司的一半。这些公司净利润同比增幅仅为26.1%。而242家已公布半年报的中小板公司业绩增幅为41.81%，883家已公布半年报的A股上市公司业绩增幅为58.74%。

　　此外，创业板2009年、2010年一季度、2010年上半年的业绩同比增幅呈逐步收窄态势。但创业板企业2010年上半年每股收益均值为0.31元、销售毛利率高达40.69%，均高于中小板企业和整体A股公司的水平。

　　分析人士认为，主板公司业绩同比增长较大主要是因为金融危机造成去年业绩较差这一翘尾效应，而创业板公司所处行业抗金融危机冲击能力较强，直接造成了高成长性的创业板企业半年报业绩平平。

　　业绩增幅下滑

　　不仅仅是今年半年报业绩的同比增幅落后于中小板和整个市场，创业板企业今年上半年营业收入、营业利润的增幅也处于下风。而且，创业板企业净利润同比增速在2009年、2010年1季度、2010年上半年三个时间段里一路下滑。

　　Wind数据显示，以已公布半年报的企业为样本，创业板公司上半年营业收入的同比增长率为31.42%，中小板企业为39.01%，A股上市公司的营业收入增幅则为35.89%。营业利润方面，创业板公司、中小板公司、A股上市公司今年上半年的同比增幅分别为23.97%，43.78%和59.46%。

　　再从纵向比较来看，2009年创业板企业净利润同比增长48.19%，2010年一季度同比业绩增幅降至30.56%，2010年上半年进一步下滑至26.1%。尽管半年报业绩尚未披露完毕，但这也从侧面说明投资者需对创业板公司的高成长性有所甄别。

　　一位市场人士表示，下滑的业绩同比增幅变动曲线有点令人难以理解。他认为，2009年是实体经济受到金融危机冲击最为明显的一年，自当年二季度开始，实体经济就开始从谷底反弹，所以，2009年全年、2010年一季度及2010年上半年企业业绩增幅应该呈现先低后高再有所趋缓的走势。

　　正如该人士所言，中小板企业在前述三个时间段的业绩增幅分别为26.62%、68.73%和41.81%；A股上市公司的业绩增幅走势为24.95%、61.29%和58.74%。有人士称，这与业绩增幅一路下滑的创业板形成鲜明对比，再考虑到创业板开市于2009年10月，不排除有公司粉饰利润的可能。

　　毛利水平领先

　　尽管业绩增速不佳，但Wind数据显示，从已公布半年报的上市公司整体业绩来看，创业板企业的每股收益均值在0.31元，高于整体A股公司的0.20元及中小板企业的0.25元。

　　从另一项反映上市公司盈利能力的指标———销售毛利率来看，创业板公司实力强劲。今年上半年，创业板企业的销售毛利率高达40.69%。相比之下，中小板企业26.08%及A股公司21.44%的销售毛利水平就黯然失色了。

　　而从创业板企业上市至今的毛利率变化来看，今年上半年比第一季度、2009年都有微幅提升。其中，超图软件(300036)的销售毛利率从2009年的58.87%一举增至2010年中报时的80.08%。

　　当然，并非所有创业板企业都能维持高毛利水平。南都电源(300068)和奥克股份(300082)的上半年销售毛利率就在20%以下，相比去年的毛利水平分别下降了8.77和13.13个百分点。

　　客户集中风险隐现

　　创业板公司业绩中另一大特点是营业收入来源较为集中。

　　据中国证券报记者统计，就已公布半年报的、有可比数据的43家公司而言，前五名客户的营业收入总额占公司总营业收入的比例达42.83%。其中，11家公司的这一比例高于50%。万邦达(300055)、碧水源(300070)、蓝色光标(300058)更分别高达99.98%、93.74%和85.68%。

　　“这反映了创业板公司所处的市场特质。”有分析人士指出，由于多数创业板公司身处新兴市场，从市场发展来看，营业收入的相对集中是可以理解的，但也潜伏着风险。比如主要服务于一家垄断性行业巨头的创业板公司就面临“大象转身”的风险。掌握现行手机支付核心技术的国民技术(300077)就因中国移动计划调整手机支付战略而一度股价下挫。

　　此外，三聚环保(300072)上半年前五名客户的营业收入总额为2184万元，占营业收入的49.78%。在其前五名客户名单中，中国石油(601857)下属公司有3家。虽然华星创业(300025)上半年前五名客户的营收占比仅为26.49%，但公司的主营业务长期挂钩于中国移动。2010年上半年、2009年度、2008年度、2007年度，公司对中国移动及其下属分、子公司的销售收入分别占当期营业收入的70.02 %、78.88%、93.85%、95.59%。(李若馨)