反弹行情似曾相识 市场或克隆今年1-4月份走势

　　□民族证券 徐一钉

　　经过8月3日、10日的两次急跌，目前市场对“调整”的担忧大幅减轻，各类投资者的参与热情也大幅提高。不过，回顾此轮反弹行情的演绎，却有似曾“相识”的感觉。

　　从市场热点来看，与2008年底、2009年初相似的是，资金大肆炒作对板块及个股，并不是以“业绩”来评定，而是出于“事件”的驱动。也就是说，“业绩”对个股的影响要远弱于“题材”。2008年底，在4万亿扩大内需刺激政策出台后，管理层先后出台了十大产业调整和振兴计划：钢铁、装备制造、汽车、纺织、有色振兴、石化、物流、电子信息、轻工业等，于是A股市场按振兴计划的出台顺序依次进行炒作。其实，2319点以来，战略新型产业、区域规划、资产重组一直是市场关注的重点，在这些热点背后，要么是已出台的行业政策，要么是预期要出台的行业政策，如《汽车与新能源汽车产业发展规划》中涉及的“1000亿元”投资发展新能源汽车等。

　　当前的行情特征与2009年初不同的是：其一，十大产业调整和振兴计划中涉及的行业的权重都比较大，对上证综指向上的推动力很大；而2319点以来的反弹，受资金追捧的锂电池、医药、稀土等都是小市值板块，对上证综指的影响相对要小。其二，2009年初，资金因流动性过剩而敢于碰大市值股票；而今年以来，“自我缩容”的炒作特征十分鲜明，即回避大市值个股或板块。

　　笔者认为，此轮反弹与今年1月份到4月初，大盘在2890-3280点的整理走势极为相似。当时上证综指在构筑第一个整理平台时，虽然指数涨幅并不大，但围绕战略新兴产业、区域规划及消费的很多小市值股票都有很好的表现。而此次反弹上证综指在经过拓展后，正在构筑第二个整理平台，虽然8月19日上证综指创出了本轮反弹的新高，但其上方2720点-2750点的阻力依然很大。

　　不仅如此，本轮反弹行情与今年1月到4月初相似之处还有：A股流通市值与居民储蓄余额都超过51%，而恰好推动A股市场上涨更多需要靠存量资金。在上述两个平台整理时，大家似乎对利淡因素都较为麻木，在乐观预期中，A股市场似乎很难找出下跌的理由。今年4月份，上证综指跌破第一个整理平台，主要是源于出台的新一轮房地产调控政策；而到目前为止，还看不到政策面的利淡因素。即目前A股市场处于政策相对真空、估值上有顶下有底、市场存量资金并不充足、增量资金趋降、新股发行密集的状况。在这种背景下，未来市场延续之前震荡格局的可能性较大。也就是说，2319点以来的反弹，上证综指将克隆1月到4月初的走势，即A股市场将延续“上证综指无大作为，小市值板块及个股走势活跃”，直到出现一个预期之外的利淡消息。

　　从资金的态度来看，除去短线操作的资金，目前无论是主流机构，还是非主流机构，似乎都有“抱团”取暖的迹象。主流机构普遍向业绩增长稳定、具有防御属性的个股集中，如大消费（医药、食品饮料、商业连锁、品牌消费、旅游等），或政策确定的行业，如战略新兴产业、稀土金属股等。非主流资金则依旧偏爱创业板、中小板等充满题材的中小股票。我们判断上证综指将维持在2600点附近盘整，即使向上也不会偏离2700点太远，因而操作上不妨保持灵活性。