市场持续盘整尽显疲态 热门股难“保温”

　　大盘上摸2700点关口后没有站稳，值得引起投资者的警惕。我们认为，各主要周期性板块目前基本已经轮动完毕，一旦地产、汽车、有色金属等重点板块失去上涨动力，指数将不可避免要出现回落，提醒投资者注意控制风险。

　　警惕调整风险

　　在上一个交易日明显下挫后，本周一指数出现小幅回落，大盘依然延续过去几周的横向整理态势。周一领头上涨的是新能源和锂电池等板块，虽然部分股票出现涨停，但是整体热点散乱，缺乏强势行业领涨。下跌的主要是地产类股票，如果地产股持续回落，则表明大盘不能持续上涨。沪市每日成交量从上周开始维持在1300亿元左右，表明经过明显反弹和最近反复震荡后，空方抛售盘不断涌现，多方难以推动大盘继续跃上新的高点。

　　指数从8月初开始就在2680点附近整理，2680点附近的强大压力，使得突破该位置难度较大。本次从2300点开始的阶段性反弹主要依靠周期性股票明显上扬推动，指数也一度达到2700点关口以上，但是很快回落，需要警惕诱多陷阱。事实上，在5月份的“短命”反弹行情中，指数就是从2500点上升到2680点后终止，而本轮反弹从更低的2300点开始，累计涨幅约15%，符合熊市反弹的高度上限，尤其领涨的地产股涨幅在30%-40%，已经相对惊人，在没有基本面支持下，地产股反弹预计已经告一段落。

　　当前经济背景说明股市反转可能性不大，股市前期走势应是场内资金回补仓位导致的阶段性反弹。其中，股票型基金平均仓位从74%左右上升到最近的83%附近，已经接近基金历史仓位的最高点，随着以基金为代表的机构资金逐步枯竭，场内资金难以再有较大作为。而场外资金在弱市背景下没有大举入场的愿望，比如目前无论新基金认购还是股票开户数目都处于历史低位。

　　热门股难“保温”

　　前期反弹主要依靠地产股领涨，然后农业股有所表现，而周期性板块中的金属和煤炭股在上周四终于发力飙升。我们认为，金属和煤炭股上扬应当理解为板块补涨行为，在本轮反弹结束前，每个重要板块都要有所表现。7-8月间，由于美国石油库存较高抑制了油价，反而是以铜为代表的有色金属价格从低点开始有较高反弹，铜价从6000美元上升到7500美元附近，铜交易所库存从年初50多万吨下降到当前40万吨左右。上述市场行为表明，在美国经济出现减速背景下，石油消费开始疲软，然而在政府刺激政策作用下，下游电力设备需求拉动了铜消费，使得有色金属基本面相对较好。这是有色金属板块走强的行业基本面因素。然而，最近两日，金属和能源板块在短线领涨后就调头往下调整，热点的迅速变化说明市场较为疲软，没有持续领涨行业出现使得大盘岌岌可危。

　　此外，对于市场普遍看好的非周期性新能源行业，在全球变暖的大背景下，其虽然是投资热门，但是减少二氧化碳排放的技术路线应当以核电、水电和风电为主，太阳能和电动汽车等方法对全球减排意义不大。由于我国70%以上电力来自燃煤的火力发电，经过电厂锅炉燃烧和输电环节损耗，相对汽油机的常规汽车而言，电动汽车节能减排和减少污染效果十分有限，依靠电动汽车实现交通工具的显著节能和减排技术路线并不明朗。因为电池技术没有革命性变革，续航能力差是电动汽车的致命伤，消费者无法大规模使用续航能源有限的汽车，导致电动汽车未来只能在特别领域小范围使用，进而会限制从事此类业务的上市公司盈利能力的增长。当前在新能源概念的炒作中，只有区分良莠才能长线获得超额回报，因此从基本面理性投资电动汽车相关股票，应是投资者面临的首要问题。 □华泰证券 唐潇武