2010年公募、私募、券商集合理财大PK，谁是赢家？(2)

　　风控与规模显著影响业绩

　　纵观2010年全年两市表现，虽然整体跌幅不大，但是振幅却超过了40%，尤其4月中旬持续到6月底的那波急速下跌，可谓让风险控制得力者一举奠定胜局。

　　分析人士认为，私募表现之所以优于公募，主要是因为在2010年上半年中，私募重点配置了具有防御性的食品饮料、生物医药行业。另外，由于普遍预期2010年以震荡市为主，多数私募持有了40%至60%的平均股票仓位。而Wind统计显示，2010年上半年，沪指几近单边下跌，累计跌幅达到了26.82%，沪深300跌幅则达到了28.32%。公募基金也因此损失惨重，前两个季度亏损额分别超过了600亿元和3500亿元，私募在上半年和公募的对决中也因此大幅胜出，并直接决定了其全年业绩优于公募。

　　同类产品之间由于风控能力的差别，业绩分化也极其显著。统计显示，2010年，收益率最高与收益率最低的阳光私募基金业绩相比差异可达123.67%之多。其次为公募基金，业绩冠军和垫底产品的收益率差距达61.8%。业绩分化相对较小的是券商集合理财产品，收益最高与收益最低两者相差42.7%。所以，由于分化最明显，在私募产品的选择上，或许对风控能力的关注要重要于对业绩的关注。

　　另外，产品规模对业绩的影响在2010年亦表现突出，“规模是业绩的杀手”这一投资圈内的定律可谓屡试不爽。业内人士表示，即使相同类型的产品，资金规模大的产品，在配置投资标的上越趋于分散，受大盘运行趋势影响比较大。资金规模小的产品，在风险控制方面可供操作的手段相对较多。从这种意义上说，在2010年抓大放小的行情中，资金规模越大的产品取得收益的难度越大。

　　这一状况从阳光私募2009年冠军新价值投资身上体现得尤为明显，2009年以前新价值只是广州的一家小私募，由于2009年的新价值2一鸣惊人，旗下产品规模在2010年迅速扩容，目前规模已超30亿元。随着规模的扩大，其产品业绩也钝化明显。好买基金数据显示，2010年一年期以上的阳光私募中，新价值最好的一款产品排名亦在50名之外。

　　阳光私募能否出现王亚伟？

　　阳光私募的突出表现也让其步入迅速扩张阶段。据好买基金研究中心统计，截至2010年12月底，国内私募管理公司的数目为242家，比2009年底增加了84家，运行中的私募产品共628只，比去年增加了279只，并且单只产品的平均募集资金规模也逐级提升。据粗略估算，目前国内证券投资类阳光私募产品的总资金管理规模已超过2000亿元，比2009年年底的估算值增长了150%。

　　相比之下，公募基金的总规模和平均首发规模却出现了倒退。Wind统计显示，截至2010年12月31日，除了QDII以外的国内基金的资产净值合计为2.45万亿元，份额规模合计为2.33万亿份，比2009年资产净值缩水1700亿元，份额规模则减少400亿份。

　　券商集合理财产品2010年新发行96只，高于2009年的47只，也超过历年集合理财产品的总和。2010年新发行份额为778亿份，比2009年增长18.5%。

　　值得注意的是，虽然公募和券商集合理财总体表现逊于私募，但是这两类产品中出现了品牌化的资产管理公司和管理人，而私募则少有持续表现突出的管理人。公募基金方面，华夏基金、易方达基金和嘉实基金等虽然规模扩张较快，但业绩保持了稳定，也有诸如王亚伟、孙建波等一批业绩持续优秀的基金经理出现。券商集合理财方面，东方红资产管理团队总体投研实力一马当先，有三只产品进入2010年排名前十名。

　　阳光私募的冠军公司和产品则总是风水轮流转，到目前为止，还没有出现过诸如王亚伟这样的常胜将军，甚至同一产品在下一年度再度进入第一梯队都困难。无论是2008年熊市称雄的金中和与星石，还是2009年一飞冲天的新价值，都难逃这一命运：在称冠当年基金规模急剧膨胀，但第二年业绩排名早早跌出第一梯队。

　　2010年的冠军能走出所谓的一年魔咒吗？世通资产掌门人常士杉表现得颇为有信心。“我们是有梦想的团队，加上一流的调研实力、优秀的选时选点和风控能力，我可以肯定地说我们不会昙花一现，虽然不一定是第一，但会走得很远。”常士杉接受羊城晚报记者采访时表示。

　　未来如何？我们拭目以待。相信随着越来越多优秀基金管理人才的进入以及阳光私募行业正朝着更加规范化的方向发展，阳光私募也能够出现自己的王亚伟。