第一牛股黑化大起底：受制于多重不确定性

　　放眼望去，迄今为止，2011年的股市是*ST黑化一股独舞的江湖，阶梯式整齐搭建的“一”字涨停板连续书写股市神话，直至昨天梦境被打破，市场方如梦初醒，一根光头阴线之下，作为今年第一牛股的*ST黑化后市何去何从？

　　盘面

　　第16个涨停未能守住

　　2010年7月27日，濒临退市的*ST黑化在一个实体阳线的承托下轰然停牌，长达5个月的资产重组历程就此拉开。其间A股市场经历了潮起潮落，无数概念和牛股在此间风起云涌，*ST黑化均以静默之态旁观之。

　　2010年最后一个交易日，经历了前两个交易日的小阳线铺垫，市场开始在观望中蠢蠢欲动。恰在此时，*ST黑化带着一纸丰厚的资产重组预案悍然醒来，以一个毫无意外的“一”字涨停结束了2010年交易。

　　此后大盘虽然开始震荡向下，频繁大跌，但*ST黑化每天的“一”字涨停岿然不动。从复牌到1月24日，*ST黑化一口气续写了15个“一”字涨停。

　　昨天，在第五个股价异动公告之后，停牌1小时后的*ST黑化打破了整齐的阶梯式队列。10点半，*ST黑化以涨停价复牌。但瞬间，随着卖盘汹涌而出，飞流直下三千尺泻至跌停，然后如蹦极般快速反弹后再度触底，之后在震荡中最高反弹至3.9%附近，尾盘逐渐回落至下跌1.48%，报10.64元/股，全天放量成交8.4亿元，换手率高达40.06%。

　　从复牌至今，*ST黑化有7天登上上交所龙虎榜，从前6次的买入席位上来看，老牌“涨停敢死队”光大证券宁波解放南路营业部是绝对买入主力。昨天，该营业部又以3419万元的卖出额位居卖出榜首位，而位于买入榜首位的则是东方证券上海鹤庆路营业部。

　　“不求赚钱，只求解套。”“被套怕了”的*ST黑化“钉子户”刘先生告诉记者，他在涨停板被打开后挂单出货了，他是在2008年该股尚未被ST时在10元/股左右的价位上建仓，之后随着业绩下滑快速被套，不忍割肉一直蹲守至今，直至此次重组方才解套出局。

　　探因

　　重组恰遇PTA涨价

　　重组后的*ST黑化之所以能够逆势连创涨停奇迹，除了高倍溢价注入资产外，主要产品PTA近期连创新高也功不可没。

　　根据重组预案，通过资产置换、股份转让、换股吸收合并三部曲，*ST黑化拟将全部资产和负债与厦门翔鹭化纤股份有限公司(下称“翔鹭化纤”)所持翔鹭石化的等值股份进行置换。置出资产的预估值为5.49亿元，置入资产预估值为72.43亿元，按照4.74元/股的换股价格，*ST黑化新增股份的数量约为14.12亿股。

　　根据公开信息，*ST黑化现为中国化工集团公司旗下上市平台，主要产品包括焦炭、尿素等，因2008年、2009年连续两年亏损而被“披星戴帽”，去年上半年依旧亏损8111万元，若不卖壳重组，将面临退市风险。

　　交易对方翔鹭石化是精对苯二甲酸(PTA)生产厂商，现有PTA项目产能为150万吨/年，另有漳州150万吨/年PTA项目在建。2010年前7月实现营业收入61.87亿元，归属于母公司股东净利润5.83亿元，截至7月底净资产为36.1亿元，评估增值率约为100.36%。

　　对此重组方案，大同证券投资顾问付永翀认为，若重组预案能够顺利实施，*ST黑化主业将变为PTA产品的生产销售，这对濒临退市的*ST黑化而言无疑是一大利好，复牌后的股价表现也证明了这一点。

　　但这并不是*ST黑化涨停的唯一原因，PTA连续涨价是其股价走高的另一引擎。据了解，PTA是一种化工原料，75%的产量用于生产涤纶。从郑商所PTA期货的近期价格走势来看，主力合约1105自去年11月末开始上扬至昨天收盘的11350元，已逼近去年11月高点11750元，其间累计涨幅达27%。

　　对于该品种的市场行情，银河期货分析师陈朝泽认为，由于棉花减产，作为高价棉花的替代品，涤纶价格持续上涨对PTA价格形成较强的拉动作用；而且化工行业整体来看已经走出低迷，进入了景气周期，因此中期来看PTA价格还将维持强势。