市场回暖酝酿结构性行情 中小盘成长股重现活力(2)

　　结构性估值酝酿结构性行情

　　在经过1月份市场的探底后，多家研究机构均指出，目前A股市场整体估值水平已降至较为安全的低估值水平。其中，以不同市值规模的板块估值来看，蓝筹股已接近A股市场的历史底部估值区域，小盘股尽管估值显著高于大盘股，但前期的估值泡沫也在很大程度上得以释放。

　　一些分析人士指出，在A股当前的“结构性估值”时期，大蓝筹的低估值将为市场提供稳固的指数基础，而外在的货币环境和经济基本面状况，也将为A股进一步展开结构性行情提供推动。在短期市场整体上升空间较为有限的背景下，以成长股为代表的结构性行情还将延续。

　　国都证券分析师张翔表示，当前沪深300指数2011年的动态市盈率仅有约12倍，横向比较也明显低于绝大多数海外市场。但偏低的市场估值所反映的，正是投资者对未来利空因素的预期，市场风格向低估值大蓝筹的转换并不现实。张翔认为，低估值蓝筹中真正静态估值水平偏低的，只是银行与地产，其他板块多数并不具有绝对的估值优势。而银行与地产由于受制于宏观紧缩，未来负面因素将持续不断地显现，其估值修复的时机短期仍不成熟。与此同时，在连续数月大跌之后，小盘股估值压力已有效释放，不少个股已值得投资者逢低介入。不过，由于受制于市场大扩容，小盘成长股也很难出现系统性行情。

　　整体而言，张翔认为，在结构性的估值背景下，A股市场短期内仍将延续结构性行情，投资机会主要来自于自下而上对优质个股的挖掘。

　　根据中信证券的最新测算，在货币紧缩的环境下，已上市的中小企业的基本面相当稳健，中小板与创业板公司平均手持现金达2.5亿元和4.9亿元，出现经营和财务风险的可能性较低。与此同时，在宏观经济增速可能逐步放缓的背景下，2011年中小板与创业板公司的业绩增速，预计也将达到22%，继续体现出较好的成长性。而在估值方面，经过1月份小盘股的持续大幅下跌后，目前中小板与创业板小盘股的动态市盈率也已降至30倍和35倍水平，一些优质成长股已进入价值投资区间。（记者 王辉）