基金经理八仙过海抢挖“政策金矿”(2)

　　在不少业内人士看来，2011年上半年将是典型的震荡市，“快鱼”吃“慢鱼”或将成为生存法则。除了对相关产业政策的预判和把握外，一些基金在仓位控制和板块轮动上也绷紧着弦，意图跑在对手的前面。

　　一位曾经做过交易员的基金经理透露，2011年的操作尤其要掌握好火候，在市场有下跌苗头时要敢于把仓位迅速调低，在反弹酝酿之时又要果断调高仓位，波段操作、适时兑现收益将是重要的投资方法。他在年初一度将仓位降到了六成略多一些，躲过大跌之后预测反弹即将展开，自春节前一周起又逐步将仓位加到了九成。长信基金副总经理、长信金利基金经理付勇也表示，从年初到现在，期间主动调整了两次仓位，也适当把握了一些行业轮动的机会，虽然效果不如精选个股明显，但也为基金业绩做出了正贡献。

　　如果说跑得比别人更快是方法之一的话，通过超额收益的另一条路径恐怕就是比别人挖得更深。如果能以几只大牛股以一敌十，效果未必逊色。

　　上海一位基金经理就对中国证券报记者透露，自己在年初时买入了一只家电行业股票，当时股价处于一年多来的最低点，随后这只股票就一路上涨，不到两个月的时间里涨幅超过30%。而在他买入之前的很长时间里，这只股票并不为市场所关注，甚至连卖方机构的研究报告都很少。而恰恰是在这种冷门股里，孕育着否极泰来的希望，这种机会也只留给具有独特选股思路的人。

　　不过，与2010年相比，不少基金经理都感慨，2011年的选股难度越来越大，2010年只要押在小市值股票上，除非眼光特别差，基本上都能赚钱，而2011年显然没那么容易了，以新兴产业和大消费为主的公司去年被反复挖掘，而周期类公司又受到通胀等隐忧的制约。

　　当然，那些善于“自下而上”的基金经理反倒庆幸身处这样的市场，认为2011年恰恰是考验真水平的时候。付勇对中国证券报记者表示，开年以来，长信金利业绩靠前，如果作归因分析的话，在精选个股、仓位控制、行业配置中，贡献度最大的仍是精选个股。他所采取的策略是：投资组合中大部分股票与其他基金相似，目的是“跟住对手”。另有2到3只个股和别人不一样，是自己挖掘出来的市场不曾留意的品种，这则是给基金贡献超额收益的地方。

　　上海一家基金公司投资总监也认为，在当下的市场中，相对于“勤割韭菜”，深挖个股更具效果，他的思路是大牛股诞生于好行业，先观察各行业的景气度，再从两、三个重点行业中挑选出几只重点个股，比如自己就非常看好TMT类的公司。

　　面对选股难度的加大，各家基金公司在研究力量上也纷纷加码。交银施罗德表示，自去年以来就加强了投研队伍的建设，着重补充了TMT、医药、机械设备等行业的研究员，同时还对研究方法进行了强化，加强对个股的深度研究，增配了一些自下而上选股型的投资管理人员。深圳一位研究总监也表示，去年以来，研究员已经从10人增加到20多人，并且还在继续招聘。这也是应对行业激烈竞争的必然要求。要获得超额收益，必须跑在别人前面，调研频率和质量都要提高。

　　但从某个角度看，随着近年来卖方和买方研究力量的加强，又反过来进一步强化了基金的选股难度。不少基金经理指出，越来越多优质股的价值已经被发掘殆尽，市场也越来越有效，一只好股票的价值很快就被市场反映、消化，甚至不给投资人留下一点思考和决策的时间。