武汉中百（000759） 大力发展便利店业务

　　投资要点：2010年公司实现净利润2.51亿元，同比增长17.59%，摊薄每股收益为0.37元。公司积极推进“好邦”便利店品牌，在武汉市率先发展24小时便利店新业务，计划2011年新增50家。现有业务已发展成熟稳定，我们看好公司依托现有平台向便利店业务延伸的高成长性。目前江夏低温物流配送中心已经完成基础框架，汉鹏物流二期完成改造并投入运营，咸宁、浠水、恩施、襄樊四个配送中心也处于规划和建设之中。我们认为物流整合将提升公司中后台的运营水平，进而提高公司整体毛利率，同时为公司网点拓展提供有力保障。拓展增值服务：公司在2010年新增会员66万人，会员总数达344万人，会员消费43亿元，平均会员年消费1250元。

　　投资评级：我们测算2011年-2013年EPS分别为0.54元、0.65元和0.79元，我们看好公司物流平台整合带来的毛利率提升和大力进军便利店新业务，首次给予“买入”评级。  ■光大证券