ST“不死”困惑
有成功的，自然有失败的。分析人士认为，由于ST类的公司重组往往都是短期行为，并未从根本上改善公司的经营情况，所以有些公司在重组之后依旧逃不了“ST—重组—扭亏—撤销ST—再亏损”的命运，甚至有些公司在重组之后仍然继续亏损，最终成为“垃圾股中的垃圾”。
*ST白猫(SH.600633)，原名双鹿电气，1996年连续5年亏损后更名为PT双鹿，2001年，在面临退市时与上海牙膏厂进行资产重组，之后名字变为PT白猫，后又去掉PT帽子改名为白猫股份。3年后，由于经营不善，又被冠以*ST白猫。
目前，由于公司2007年至2009年连续3年亏损，根据相关规定，上交所决定自2010年5月25日起暂停公司股票上市。
另一家重组后继续亏损的公司是四环生物(SZ.000518)。其前身为1993年9月上市的苏三山，该公司于1995年至1998年连续4年亏损，后由振新公司入主重组，1999年公司重组后更名换姓PT振新，但很快又换帽为ST振新，随后又更名为四环生物。但是，正名、去帽的计划刚刚实施完毕，重组后的公司却再次亏损。
据了解，2010年，四环生物还增资5000万元投资文化传媒领域。安邦咨询医药行业分析师边晨光认为，公司进军文化传媒是否真正能带来收益还是未知数，而且将大量资金不用于主业而是其他领域，“属于不务正业”。
看着“ST家族”上演的“变脸”游戏，很多股民感到很不解，难道一只垃圾股通过重组就可以“咸鱼翻身”吗？难道一个只为圈钱，连续亏损的上市公司就可以一直“不死”？
分析师认为，对于ST公司来说，它们想要有起色，在目前的制度下，只能通过重组，因为一旦重组就有“活着”的机会。而对于那些有钱的企业来说，通过ST公司借壳上市又是一条低成本的捷径，这种看似合理的逻辑导致了目前ST公司“不死”的局面。
“现行的ST及退市政策在一定程度上使上市公司加大了操纵利润的力度和频率。这样的结果，是有违于监管机构制定这些政策的初衷的。”一位不愿透露姓名的分析师告诉《中国经济周刊》，现行的ST及退市政策，辅以对公司上市的规模控制、节奏控制，相当于给投资者保了一个底。也就是说，即使上市公司经营混乱、业绩低下、甚至应该破产了，投资者也不用担心，因为即使到了这种地步，自己持有的上市公司反而成为一个紧俏的“壳”了，自然有非上市公司来追求，来借“壳”，借“壳”重组成功，股价又会大涨。
专家建议，市场化退市标准在A股市场采用尚不具备基本条件。因此，财务退市标准仍是现在或将来唯一可采用的退市标准。
退市标准在“连续亏损”退市法则的基础上，应尽快引入“资不抵债”退市法则，即凡是净资产连续三年为负数的上市公司暂停交易并给予半年宽限期。相比之下，由于净资产是一个长期存量指标，不容易被人为短期操纵。
对此，中国证监会主席尚福林在今年全国两会期间表示，ST股价格之所以高企，与退市制度有关。部分暂停上市公司占用了市场资源，停牌时的价格也还比较高。在这种情况下去重组，很容易造成市场爆炒ST股，重组双方在重组价格上也不容易达成共识，重组效率较低。
他表示，目前监管部门正在研究如何更好地完善退市制度。
ST家族
包括ST、*ST、S*ST、SST等所有经过特殊处理的股票。
ST 公司经营连续二年亏损，特别处理。
*ST 公司经营连续三年亏损，退市预警。
S*ST 公司经营连续三年亏损，退市预警+还没有完成股改。
SST 公司经营连续二年亏损，特别处理+还没有完成股改。
PT 为暂停上市股票提供合法流通渠道的“特别转让服务”。
美股如何退市
纽约交易所的退市规定：有以下情形者将被摘牌：公众股东数量达不到交易所规定的标准；因资产处置、冻结等因素而失去持续经营能力；法院宣布公司破产、清算；财务状况和经营业绩达不到交易所规定的最低要求等。在公司出现退市情形时，纽交所允许公司有18个月的整改期间，18个月后，公司仍未达到持续上市标准的，才被终止交易。
纳斯达克交易所的退市规定：如果某公司股票市价低于最低交易价(1美元)超过30个交易日，会向该公司提出退市警告，并限其在90天内改善公司业绩，使股票的市价回复到高于最低交易价的“可以接受”水平，否则该公司将被勒令退市。
(据公开信息整理)
记者 刘永刚|北京报道
