大盘短线或有反弹 二次探底后结构性机会为王

　　大宗商品价格下跌、政策紧缩预期、经济数据下滑这三柄大斧，成为上周拖累大盘的主要杀跌因素。总体而言，经过令人心惊肉跳的二次探底后，A股正在构筑新的箱体，在成交量没有显著变化前，市场主要以关注结构性机会为主。

　　后市：短期或现抵抗性反弹

　　“尽管总体弱势格局难改，资金依旧偏紧，但在利空集中兑现后，市场有望迎来一次技术性反弹。”申银万国分析师认为，上周CPI高于预期、央行再度提准的两大利空兑现，是导致大盘一跌再跌的主要原因。不过短期来看，在上市公司年报季报公布完毕，4月份CPI及提高存准金率等政策落地后，短线没有新的利空预期。从上周五盘面看，行情没有大幅回落而是先抑后扬，表明市场对短线利空已经消化到位，止跌回升可能性大增。

　　“当然，短线反弹属于技术性超跌反弹，成交量对反弹的持续性至关重要。”他强调，总体来看短线利空出尽后中线市场对宏观、对资金以及半年报业绩的担心仍然存在，因此短线反弹还不能改变整体偏弱的基本局面——3000点尚难逾越。

　　“随着一季度各板块表现的巨大差异，去年所累积的市场结构不均衡已经得到了一定的缓解，自下而上的择股也将变得更为重要，大家应坚持以投资成长型公司作为组合的战略性配置。”作为17只2010年度金牛中唯一在年内取得正收益的诺安灵活配置基金掌门人夏俊杰，对后市的预判也与申银方面比较一致——从实战来看，2010年四季度该基金一反常态地大幅超配金融股，从而充分分享了彼时的上攻热潮，这也成为市场中的经典之战。夏俊杰表示，通胀的变化趋势是决定今年宏观经济乃至资本市场走势的最重要的变量，在对下半年CPI走势做出明确预期前。市场整体上难有大的系统性行情，他强调，5月到6月的交易区间是比较关键的时点，“市场很可能在其间面临方向性的选择。”

　　节奏：震荡市中更须灵活配置

　　二季度以来A股市场堪称跌宕起伏，剧震中灵活配置策略的混合型产品成为战胜指数的有效利器。对于市场未来方向的判断，海富通精选贰号基金经理丁俊表示：未来通胀形势和紧缩政策仍是影响市场的关键因素。部分上市公司一季报的绩差使得人们对二季度的经济运行更为谨慎，因此预计二季度市场将继续延续弱势格局。

　　不过，丁俊也认为随着全球大宗商品价格的回落，市场很可能持续窄幅波动，如果下半年通胀压力趋于稳定，宏观紧缩力度或将放缓，则可能出现新一轮行情。但种种迹象表明，政府对房地产调控的意图坚决。如调控达不到预期效果，政府很有可能出台更严厉的调控措施。在上述经济基本面的影响下，他认为灵活配置显得更为重要，“短期内可看好防御性的非周期类板块。在资产配置上，建议大家继续采取相对灵活的策略进行调整，并希望能从市场结构调整中寻找更多的投资机会；行业选择方面，则可更加注重那些在国内甚至全球拥有领先技术的板块和个股”。