通胀上升步伐趋缓 后市下跌空间很有限

　　指数上涨的动力如预期下降，然市场的赚钱效应开始增加，再次证明了A股市场常常是赚指数时未必赚钱，赚钱时指数未必上涨，这正是市场的困惑面。从周三沪深两市的盘面看，市场热点开始扩散，拖累指数的权重股主要为工商银行、中国石油、中国石化等大象级股票。或许有投资者产生疑问，为什么大资金加码工商银行，大股东增持中国石油，而这些股票要跌？关键原因在于股市的自然规律就是涨快了要跌，不可能天天涨，即中期趋势看好，但短期趋势可能毫无规律的上蹿下跳。

　　尽管近期我们对指数判断对了，但猜对几天没有太大意义，找准市场运行的方向是关键。进入6月份后的市场变量不断增加，像旱灾和电荒导致的物价上涨已经让普通老百姓都感受到了，央行管理层更是心知肚明，而持续负利率引发居民存款离开银行体系，到处需找投资者契机，真不知道下一个被炒作的对象是谁。然今天公布的5月份PMI为52%，创出9个月新低，后续经济增速放缓基本确定，只是下滑到什么程度实在不知道，非人力所为。不过市场开始出现部分利好，像俄罗斯的小麦出口禁令解除，全球小麦价格出现快速下跌，而国内的旱灾可能在未来的几天有所好转，若整个大宗商品连农产品都暂缓上涨，通胀的上升步伐不敢说停止，至少没有多少力气抬步了。

　　政策的左右摇摆给人想象空间，不过市场还是处于猜测之中，具有较大不确定性。考虑到当前市场估值达到2005年和2008年低位状况，后市下跌空间还是很有限的，即使悲观预期下，理论上指数也只有几个百分点的空间，但我们还是偏向于近期还有震荡，尤其是经济数据公布前后。因此，我们认为追涨还是没有必要，逢调整时逐步入场可能更理想。 倍新咨询