当打新不再“一股难求” 新股定价回归理性(2)

　　新股定价回归理性

　　新股发行遇“冷”，正倒逼新股发行定价逐渐回归理性。

　　以双星新材为例，一开始，其上市保荐人光大证券曾给出每股70.76元至81元的估值。仅仅40多倍的市盈率，在过去的中小板或创业板新股发行中，算是很理性了。但眼下，这样的估值，依旧让众多券商研究员同声喊“高”。最终，双星新材发行价下降不少，定为每股55元，对应市盈率仅为30.56倍，也还有不少投资者觉得“不值”。昨天，该股上市首日的市场表现，就是最好的证明。

　　不只是双星新材，事实上，5月新股首发市盈率已出现了较大幅度的下降。统计显示，在5月完成发行的27只新股中，平均首发市盈率为36.39倍，较前三个月55倍左右的水平，已环比下降超过三成。5月31日上市的三只创业板新股中，金力泰首发市盈率仅为23.41倍，但该股上市首日依然出现了5%的破发幅度。也就是说，不仅是36.39倍的市盈率，二级市场不愿意买单，就连23倍的市盈率，市场也仍嫌太高，即便金力泰首发上市还是在大盘难得反弹的时候。

　　一级市场新股高价“泡沫”破灭，首发市盈率大幅下降，也使二级市场受到牵连。二级市场上，股票特别是中小盘股的估值体系将面临新的考验。伴随新股首发市盈率的走低，A股市场出现了一波持续下跌。整个5月，沪深两市都处于弱市调整中，沪综指5月累计跌幅达到5.77%，深成指累计下跌5.26%，其中，中小板指和创业板指跌幅较大，分别下跌了7.76%和7.28%。与此同时，二级市场经历持续深幅调整，也在一定程度上加速新股高价“泡沫”破灭的过程。

　　国开证券有关人士表示，短期而言，一级市场新股发行遇“冷”，对于二级市场的虚高定价部分可起到挤压“泡沫”的作用，使得股票价值回归合理。长期而言，则对中国股市的健康平稳运行具有积极意义。

　　不仅如此，伴随股票价值的理性回归，投资者的投资行为也渐趋理性。中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军就认为，双星新材65.52%的中签率，从另一个侧面说明投资者成熟了。今后，上市公司再想高价发行，就没那么容易了。无论投资者手里钱多还是钱少，要像以前那样盲目随意申购新股肯定是赚不到钱的。以后打新将和炒股一样有风险，投资者要想赚钱，必须对新股定价有更强的判断能力。