大盘犹犹豫豫构筑“估值底” 防备再次向下破位

　　上周大盘延续震荡整理走势，两市股指全周呈现四阳一阴的K线组合，表明市场已初步止跌企稳。尽管上周大盘双双创下此轮调整的新低，但周四的探低回升以及周五的反弹，令上证综指又重新回到2700点和5日均线的上方，预示本周大盘仍有希望延续反弹。只是上周反弹过程中，成交量持续萎缩，表明目前投资者的心态仍比较谨慎，做多力量还不够强大，因此股指的表现也比较犹豫。

　　两市大盘在5月23日双双跌破年线后，到目前为止，已连续10个交易日在年线下方运行，弱势特征十分明显。市场之所以出现如此羸弱走势，主要是因为影响股市的不确定因素较多，既有通胀压力的不断加大，货币政策的难以把握，银行、地产股的低迷表现等等，又有美股大跌等外部因素的影响，都对大盘走势形成较大的制约。

　　现在市场最关心的是央行何时会再度加息。按照央行的一贯作风，端午节期间是加息的一个时间窗口。如果加息消息兑现，虽然会对市场形成一定的负面影响，但由于前期大盘已通过连续调整对加息消息进行了提前消化，一旦消息兑现，反而会有“靴子落地”后利空出尽的味道，从而引发一波反弹。同时，大盘在跌破年线后，一直未有一波像样的反弹出现，多头一直处于被压制状态，加息消息一出，很有可能成为引发市场反弹的导火索。但越是消息面真空，越会导致节后走势变得更加复杂，投资者抱着谨慎的心态，不敢贸然进场。

　　大市值权重板块走势低迷是上周大盘震荡的一个重要因素。尤其是权重最大的金融板块在上周表现不尽如人意，板块个股跌多涨少，一周涨幅超过3%的只有广发证券，很多银行股更是破位下跌，如果后市不能有效止跌，对股指将造成不利影响。地产板块在上周也是下跌居多，一周涨幅超过10%的只有深国商、鼎立股份和创兴置业，但整体表现还是强于金融板块。如果地产板块本周能轮番走强，可能会带动金融板块企稳，从而推动股指出现反弹。

　　前期超跌的中小市值题材股在上周表现比较活跃，和大盘的低迷表现形成鲜明的对比。在当前市场量能不足的背景下，主力资金在上周对超跌的中小市值股进行了积极的运作，表明了部分市场主力对目前这一“估值底”的认同，随着认同度的逐渐增加，市场有望以震荡的方式进行中期底部的构筑。因此，投资者目前要做好两手准备，时刻等待反弹机会的出现，同时又要防备股指再次向下破位的风险。

　　国盛证券 程荣庆