5月份，判断市场将受到以下几点因素的影响：一是对经济减速的担忧持续；二是通胀压力不减；三是地产调控、信贷收紧延续；四是上市公司业绩不及预期后，市场将继续下调企业盈利预期。分析认为，六月份市场面临的这些风险因素并没有明显变化。
但在大跌之后，6月份市场跌势有望放缓，指数有望以低位震荡为主，主要原因是市场悲观预期在5月的大幅下跌中逐步释放，短期或进入观望期。目前市场已经对于加息及经济增速下滑有了一定的预期，因此从市场运行的节奏来说，6月份大盘有望进入震荡整固阶段。
在选择5月份投资标的股时主要有几条主线：一是选择估值较安全，增长比较确定的品种；二是选择涨幅比较小，即便有获利回吐引发的下跌，下跌幅度也相对有限；三是调整已经比较多，下跌空间非常有限的品种。在风格上面，偏好于大盘蓝筹。在市场环境没有实质性改变的情况下。这些选股思路依然有效。
从市场风格上面，大盘蓝筹股安全边际更高。首先中小板个股由于2010年全年预期过高，股价上涨过大，已经透支了未来几年的业绩；其次，大多中小盘个股一季报低于预期，市场将重新审视这些企业未来的成长性，在这种情况下，即便短期有超跌反弹，也很难持续；最后，大盘股，尤其是银行股，在一季度表现出来的良好业绩将使得这些股票有更强的安全边际。总的来说，随着市场对于中小盘股业绩预期的下调，与对大盘股业绩预期的上修，小盘股相对于大盘的溢价将继续收窄。
在大盘蓝筹股中，继续重点关注银行。此外，从业绩增长确定性的角度，选择了白酒、医药和食品饮料行业，并自下而上地挑选了一些品种作为配置。
白酒板块以其良好的一季报，展现了该行业优秀的盈利增长能力。尽管一季度是白酒公司业绩最高的季度，但高增长已经让白酒企业提前锁定了高利润，同样的还有一些具有消费品属性的医药企业。推荐估值有安全边际的贵州茅台和仁和药业，在食品饮料行业中自下而上地挑选配置了好想你。
关注“电荒”限产下的投资机会。各省份出现电荒的原因有所差异，总体来看，华东缺电的趋势将延续较长的时间。在电力紧张的情况下，一些高耗能的产业，如钢铁被限产。造成了供应收紧的局面。一些原先供需关系较好的行业，将面临着供给紧张造成的价格上涨，典型有氯碱等化工品。此外，为了刺激电厂的发电意愿，各省市都相继上调了电价。电价的上调将刺激电煤价格继续上涨。这对动力煤企业构成实质性利好。从“电荒”受益的一些行业中，重点挑选了水泥、动力煤、化工三个行业进行配置。
由于主要受益为限电区域内产能，目前主要限电区域为华东地区和湖南区域，因此主要受益企业包括海螺水泥、华新水泥、福建水泥、江西水泥、天山股份，将涉及上市公司区域产销量、价格进行业绩弹性分析，其中业绩弹性最大为华新水泥、海螺水泥。
淡季“电荒”显示旺季之后，电煤的缺口会继续扩大，煤价有望继续上行。目前江西、湖南为“软缺电”，机组利用小时数均低于6000小时，缺煤是缺电的主要原因，进一步疏通运煤“中通道”是解决该区域煤电矛盾的根本办法，疏通前区域内上市公司将充分受益于煤价提高。分析认为未来两年煤炭供不应求趋势还将延续，而电价机制理顺将使这种供求趋势更明确、更完整的反应在煤炭价格体系中。就上市公司而言，大多数企业都将受益动力煤价格上涨。鉴于现货和合同比例的差别，现货比例较高的山煤国际、恒源煤电、兖州煤业、中国神华受益短期现货价上涨较为充分，二季度盈利预测上调空间相对较大。
电力紧缺有助提振基础化工品毛利。化工行业占全社会用电量8%左右。其中基础化工原料由于单位耗电量高或者装置规模大，用电高峰期预计缺电区域的化工行业开工率将受到明显抑制。电力紧张会在一定程度上影响下游需求，但对于基础化工品而言，在下游需求不出现大幅下滑的情况下，企业盈利对产品提价的弹性更大。化工子行业中关注纯碱行业，目前纯碱的行业开工率已经在九成左右，未来电荒如进一步加剧，将对纯碱的供给和价格产生明显影响。三友化工电力自给率较高，60%左右，不足部分可由集团热电厂保证电力供应。因此在产能有保证的情况下，能受益于产品价格的上行。
综合上述选股思路，建议投资者关注工商银行、贵州茅台、仁和药业、好想你、三友化工、中国神华、海螺水泥、华新水泥。申银万国
