近期沪深B股指数持续大幅下挫，在一定程度上打击了A股市场的做多信心。此前不起眼的沪深B股指数，顿时成为当前市场关注的热点。本期《中证面对面》特邀请西南证券首席研究员张仕元和山西证券策略分析师杜亮，就此话题展开深入探讨。
谁是B股下挫“元凶”
主持人：4月下旬以来，沪深B股指数持续大幅下挫，为投资者所始料不及，两位应当如何看待这种情况？
杜亮：目前B股市场出现大幅下挫，一方面跟A股下跌有较大关系，另一方面与国际板推出预期、人民币升值也有密切的联系。A股市场调整、国际板推出预期、人民币升值这三个方面对于B股上涨，都形成较大制约，因此后市B股还将继续震荡调整。
张仕元：B股下跌最直接的因素就是国际板推出预期。从市场原因来看，可能还与宏观经济和资本市场下行有一定关系。
主持人：当前沪深B股是否存在高估？如果存在高估，是整体性高估还是个别B股高估？
张仕元：初步测算，目前B股整体市盈率约为14倍，沪市B股稍微高一点，15倍左右，深市约12.6倍。总体来看，比A股低一点，但不算高也不算低。从投资角度来讲，一些个股现在相对便宜。
杜亮：B股与A股从本质上看，是一个市场，B股因市场本身的特点估值相对偏低，但绝对估值是处在一个比较合理的水平。
主持人：有网友在交流平台上说，目前108只B股对A股的折价率在50%左右，且2001年B股对内地投资者放开后十年来折价率一直维持在50%左右。因此，B股回落并非B股估值高企，而是政策紧缩累积效应造成B股资金恐慌性抛售。两位嘉宾是否认同这一看法？
张仕元：这个看法有一定的道理，但不全面。相对来讲，我国的外汇资金还是比较充裕，所以我觉得这不仅是一个资金问题。
杜亮：政策紧缩累积效应导致B股恐慌性抛售，并非空穴来风。但它不是近期B股暴跌的主要因素。目前B股资金来自两方面，一方面是居民外币持有量，另一方面就是境外投资者的外汇资金。货币政策的紧缩影响固然存在，但政策累积效应对B股负面影响不是直接的。
主持人：这段时间有种观点说B股暴跌是外资机构“阴谋”做空我国股市，从而达到抄底中国的目的，你们是否认同？
张仕元：除外国投资者外，国内投资者也持有B股。所以，外资通过做空B股抄底的说法，缺少事实支撑。即使外资机构有这种想法，在实际操作中仍存在一定难度。
主持人：现在有很多观点认为，沪深B股指数持续下挫，首要原因是国际板推出预期。两位嘉宾对此怎么看？
杜亮：目前来看，国际板是另起炉灶，一旦国际板推出，B股市场可能被边缘化。此前大家说国际板推出后，会对A股造成一定的资金分流。国际版开户以后，目前A股已有的投资者认为，像咱们以前参与创业板，可能签一个协议。国际板也必然要对海外投资者开放，这就可能对B股造成一些负面冲击。假如海外投资者可以在国际板开户之后投资A股，那么B股市场是不是会被边缘化呢？由此来看，国际板推出预期，应该是造成目前B股大幅下挫的主要原因。
张仕元：国际板推出预期导致B股暴跌，引出了一个问题：那就是B股未来将何去何从？资本市场任何一个板块都要有投资定价和资源配置功能，而B股从2000年以后就没有新股票上市。近十年B股市场其实被严重边缘化了。B股要想生存下去，必须找到一条出路。在酝酿国际板的时候，市场出现过这种声音：在B股基础之上打造国际板。但就新的国际板方案而言，大家看不到这个希望。因此，当前B股下跌就是对希望落空的反映。
