中国基本面：通胀将触阶段高点
虽然外围市场依然不容乐观，但多数机构认为，从目前国内宏观基本面的情况来看，通胀见顶的概率较大，长期来看基本面的情况并无过度担忧的必要。
中国农业银行宏观经济研究团队表示，虽然7月份C PI创本轮通胀新高，但通胀已触及阶段高点，主要基于以下三点判断：一是经济增速放缓。7月份投资消费增速放缓以及工业生产减速都有利于物价水平回落。二是食品价格回落。食品价格是影响C PI走势的关键。商务部公布数据显示，截至7月29日当周食用农产品价格环比下降0 .2%，为七周以来首次下降，整个7月份该指数涨幅持续回落。三是输入型通胀缓解。4月份国际大宗商品价格见顶，以历史滞后三个月对非食品价格传导影响时滞分析，7月份以后非食品价格上涨压力有望缓解，再考虑到近期国际大宗商品价格特别是油价的回落，近期非食品物价上涨压力阶段性缓解可期。
“综上，我们认为7月份C PI基本见顶，下半年将逐步回落。当然，考虑到一些食品企业在8月份宣布涨价以及美联储Q E 3预期增强等因素 ，8月 份C P I还 是 存 在 再 次 冲 高 的 一 定 可能。”中国农业银行宏观经济研究团队表示。
“ 翘 尾 因 素 影 响 下 降 ，8月 份C P I或 回落。”田渭东也表示，从通胀的前景看，8月初猪肉价格有所回升，不过生猪价格的短期高点已过，未来猪肉价格高位企稳。随着新鸡进入产蛋期，鲜蛋价格涨幅将继续放缓。“立秋”后蔬菜换季，蔬菜供应品种和数量将有所减少，部分蔬菜价格将继续小幅上涨。考虑到8月份C PI翘尾因素由上月的3 .3%大幅回落至2 .6左右%，7月份C PI或已见顶，8月份通胀水平将回落。
长城证券研究所所长向威达则表示，7月份C PI同比上涨6 .5%，环比上涨0 .5%。食品价格上涨拉动C PI4 .38个百分点，是拉动C PI上涨的主要因素。从未来C PI走势来看，猪肉价格将受到高基期因素抑制，同比涨幅将放缓。从非食品领域走势来看，全球经济增速放缓，大宗商品价格下行，国内货币紧缩效果逐步实现将使得非食品领域通胀压力逐步缓解。“结合历年下半年C P I走势，预计7月是全年C P I同比涨幅的高点，8月C PI回落至6 .2%，9月为6 .3%，9月后回落到6%下方。”向威达表示。
货币政策或现“定向宽松”
由于外围环境的剧烈动荡，以及国内对于通货膨胀见顶的普遍预期，机构对于宏观政策的全面放松虽然不抱期望，但均认为短期内宏观政策尤其是货币政策将出现微调。
中金公司首席经济学家彭文生表示，由于近期出现了标普下调美国长期国债评级等一系列突发事件，引发全球金融市场动荡，外围经济环境出现了新的不确定性。这给中国货币政策实施带来了新的挑战，彭文生认为，未来宏观政策走向将更多地体现一致性与灵活性，一致性体现为在达到预期政策目标之前，紧缩政策基调不会轻易放松，而灵活性则体现为应对新的国际经济形势，在符合经济结构调整思路的局部领域，将利用经济和行政手段结合，进行政策微调。
“我们对于未来宏观政策的总体判断是：年内仍将有一次加息，但时点可能从原来预期的8月份推后；央行主要的货币调控手段将转为公开市场操作，存款准备金率上调的节奏将显著放缓 ； 全 年 的M2增 长 速 度 将 被 控 制 在15%左右。”彭文生预计，中国可能在局部领域配合调结构进行政策微调，未来货币政策可能将采取“定向宽松”方式，对符合经济结构调整方向的领域给予融资政策倾斜。可能涉及的领域包括中小企业融资、保障房建设、农田水利建设、战略新兴产业发展等。另外在必要的时候也有可能出台新的消费刺激政策。
但他强调，虽然C PI同比涨幅从8月开始回落的概率大，但是C PI环比在未来一段时间仍将保持在较高水平，通胀压力仍然较大。欧美并不乐观的经济前景导致外部货币政策将在相当时期内维持宽松，加大人民币升值压力和热钱流入我国的压力。如果我国货币政策放松，通胀压力可能居高难下。另一方面，目前外部经济对中国的冲击程度也远远不及2008年，放松政策调控的必要性不高。决策层对于大规模经济刺激政策可能带来的负面影响已有充分认识，对于推出此类政策将会更加谨慎。另外，考虑到房价泡沫和地方政府融资平台风险尚未得到化解，房地产调控政策的力度将会持续，“政策的全面放松几无可能。”他说。
日信证券则认为，面对国际形势的不确定以及国内通胀拐点隐现，央行货币政策近期可能趋向微调，提准加息的可能性不大。预计未来央行可能加大公开市场业务操作力度，通过微调来实现对经济的调控。国内中小企业面临资金困难，为保持工业经济平稳运行，避险大幅下滑，央行或调整货币政策，适当放松融资条件限制，采取“定向宽松”的方式，对三农、中小企业、保障房建设等领域给予一定的融资支持。
方正证券首席分析师汤云飞则认为，7月的工业增长和消费数据表明紧缩政策对经济增长的不利影响正在显现，中国经济并未走上自主增长之路。同时，市场普遍担忧欧美经济下滑，全球经济二次探底风险在加大，结构性保增长理应成为宏观调控首要任务。随着8月份国内通胀和经济形势的进一步明确，以及美债评级下调和欧债危机对全球经济影响的显现，预计决策层将对经济走势形成一致判断，届时的货币信贷政策将逐渐明确，对中小企业和保障房建设等领域的定向信贷宽松也将逐步实施。
“在当前国内外经济形势下，结构性保增长理应成为宏观调控首要任务。”汤云飞认为，对中小企业和保障房建设等领域的定向信贷宽松将是实现保增长的主要手段。他预计，在年底之前，提准和加息已基本不可能，央行明确宣布实行定向宽松信贷政策的时间取决于决策层何时能对经济形势形成一致判断。
