趋势性机会尚未到来市场静待通胀明朗
在对货币政策全面放松预期普遍悲观的前提下，机构对于未来A股的走势也并不乐观。
长城证券认为，从基本面角度看，外围风险并没有从根本上解决，年内欧债仍存爆发可能，即使安全，但是消减赤字导致的全球需求下降问题也会对国内经济产生冲击。内部方面，食品价格此消彼长，上周全国鸡蛋价格再创新高，在金九银十的消费旺季，C PI存在反复的基础，货币政策放松预期将是一个漫长的过程。增长方面，本周末再度发生大连福佳P X项目停建搬迁事件，再度预示投资驱动模式的困境与结构转型的必要性，经济增速回落的时间可能要更长些。“对于市场趋势我们维持短多中空的谨慎。”长城证券表示。
南方基金首席分析师杨德龙则对《经济参考报》表示，外围市场的动荡依然是压制A股进一步反弹的不利因素。短期来看，A股后市仍以震荡为主，除非有更大的利空冲击，市场跌破前期低点的可能性不大。真正反弹的机会，可能要等到通胀开始回落，政策面出现了明确放松信号之后。中原证券分析师张刚也认为，经过近期的大幅震荡之后，预计未来上证综指围绕2500点至2600点窄幅震荡的可能性较大，预计在欧美市场的危机缓解之前、国内通胀压力减弱之前，A股市场难以出现趋势性的反弹行情。
大成基金则相对乐观地表示，对中国市场信心影响最大的依然是高企的通胀水平。回顾上半年 经 济 增 长 情 况 ， 一 季 度 我 国G D P增 长 率9 .7%，二季度增长率9 .5%，经济增长水平保持不错的态势；而从市场估值水平来看，沪深300指数估值约13倍，依然非常便宜。股票市场变现孱弱的根本原因就是通胀居高不下，持续的紧缩政策给市场整体资金面带来的非常大的压力。但从可观察数据来看，7月份通胀创新高后，8月份通胀很可能处于下行通道，而在紧缩环境下国内经济增速已经明显下行，“超调”风险正在加剧；这些迹象表明，未来我国进一步紧缩的概率较小，股市资金面情况会得到一定改善。
大成基金判断，下半年通胀回落、政策放松和经济底部反弹将是大概率事件，在当前点位和跌幅下，投资者不宜过度悲观。随着时间的推移，通胀和经济方面的不确定性将逐步消除，下半年投资机会依然看好。
“虽然筑底的过程还可能有些反复，但是，现在可以更乐观些，我们定义这次反弹为秋季攻势，是下半年难得的吃饭行情，如果没有超预期的政策放松的话，时间和空间都将类似于‘春季攻势’。”兴业证券则表示。
东北证券也认为，从当前市场运行环境看，流动性改善已经比较明确，央行持续净投放、巨额贸易顺差等都直接缓解短期市场流动性压力，此外近期新股发行节奏也有明显放缓。在流动性改善之后，市场各版块也轮番活跃，前期涨幅较大的食品饮料等消费累板块估值相对吸引力有所下降，周期性行业低估值短期再流动性支撑下有望得到估值修复。因此，从流动性改善、外围市场不利影响逐步弱化、估值比较优势角度看，短期周期性行业或具有更强的反弹动能，从市场走势上看，短期调整仍属合理，在政策层面未有显著变化之际，市场也有望延续前期反弹走势，纠正对于外围市场以及国内经济的悲观预期。
行业：关注消费 低配原材料
虽然对于趋势性机会整体预期较为悲观，但在通胀回落，调控政策有望出现结构性调整的预期下，机构倾向于认为，消费、新兴产业等板块仍存在结构性机会。
平安证券表示，从配置方向上看，6月底以来的反弹动力来自于预期改善和资金腾挪，投资机会以主题性和成长股为主；而在未来政策结构性松动的背景下，上行动力将来自于“被压抑的需求释放”，投资机会也将转移至受益潜在政策增量的行业和板块。建议围绕消费刺激、新兴产业落实、中小企业扶持、地方公共品建设布局潜在“量”点，重点关注高弹性的中游投资品板块和符合政策引导方向的绩优成长股。
方正证券则表示，目前国际经济形势趋势严峻，中国下半年的经济政策将趋向于“定向保增长”，因此倾向于认为A股的最佳策略是在积极的防御中伺机寻找抄底机会。在积极防御的大策略下，重点高配防御性行业如医疗保健，日常消费品，信息行业；在准备抄底的策略下建议超配金融。主要低配材料，工业，能源，在全球经济可能第二次衰退的可能性下，原材料跟能源价格将有可能大幅回落。
东北证券则表示，短期仍适宜以个股操作为主，而从投资主线上，一方面关注前期调整幅度较大的周期性板块，如水泥、机械等，另一方面，短期人民币仍处于升值阶段，而相应的造纸以及航空等受益板块仍存在补涨需求，此外，节能减排相关设备概念股仍具有中长期投资价值。民生证券则表示，短期内外围市场依然主导A股市场情绪，短期风险仍然存在。投资机会上继续把握结构性行情，推荐航空、高端白酒等可选消费品和以计算机、智能交通为代表的业绩高确定成长板块。 记者 吴黎华
