公司中报业绩分化明显 弱中选优关注政策驱动力

　　本周将公布8月份经济数据，预计通胀将迎来拐点，进入下行通道。政策方面，控物价依旧是首要目标，但防止经济增速过快下滑也会有所侧重。配置上，成长和消费板块仍然值得关注，随着一系列“十二五”规划细则的出台，政策有驱动、业绩有支撑、估值够便宜的细分行业将走强。

　　中报业绩分化明显

　　2011年上市公司中期报告已经披露完毕，2247家上市公司共实现营业收入103558亿元，同比增长27.16%，实现净利润10556亿元，同比增长23.92%。业绩情况符合预期。

　　2010年上半年，上市公司实现营业收入同比增长43.7%，净利润同比增长45.03%。与去年相比，今年上半年上市公司业绩增速有所下滑。

　　从行业角度来看，采掘、农林牧渔行业的营业收入增长率分别为38%和35%，位居前两位；有色金属、化工和家用电器行业也在30%以上；信息设备和房地产仅有12%和9%。

　　净利润方面，各行业分化较大。有色金属、纺织服装和轻工制造行业同比大幅增长，分别达到77%、75%和53%；食品饮料行业净利润增长也在40%以上；而信息设备和公用事业行业增长只有7%和4%；交通运输和黑色金属行业净利润更是出现了负增长，分别较去年减少了13%和21%。

　　经济软着陆 CPI或回落

　　8月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.9%，比上月高0.2个百分点。具体来看，纺织业、服装业、专用设备、交通运输设备制造业等行业短期面临较大的库存压力。

　　8月份投资需求放缓、淘汰落后产能以及库存增加影响了工业生产。不过由于PPI较高，因此工业企业效益较好，对工业生产将形成一定支撑。我们预测8月份工业增加值增长13.5%，比7月回落0.5个百分点。

　　通胀方面，我们预测8月份CPI同比上涨6.0%，比7月份下降0.5个百分点。自8月份以来，食品价格涨幅明显回落。前三周肉类价格涨幅趋缓，基本与7月份持平；水产品价格连续五周环比下降；禽类、食用油类价格涨幅较7月份明显减小。受中秋节来临影响，最近一周蛋类和蔬菜类价格环比涨幅回升，但总体来看，食品价格基本稳定。

　　关注政策驱动板块

　　8月份或将迎来通胀拐点，随着食品价格涨幅趋稳以及翘尾因素的逐渐消退，通胀有望进入下行通道。政策方面，控物价依旧是首要目标，但刺激经济增长、防止经济增速过快下滑越来越有所侧重。海外方面，欧债危机和欧美经济增长问题依旧存在，但形势将日趋明朗，对国内经济的影响也仅局限在出口。

　　配置上，成长和消费板块仍然是主推品种，随着一系列“十二五”规划细则的出台，政策有驱动、业绩有支撑、估值够便宜的细分行业将走强，看好计算机、传媒、食品饮料、商业贸易的投资机会。 　□民生证券研究所策略团队