冠昊生物突遭停牌 产值遭质疑(2)

　　虽然公司在媒体报道其“10亿元产值项目”的消息后发布澄清公告称，该项目仍处于建设阶段，预计将于年内完成工程建设，建成后尚需经国家有关部门验收通过后方可投产；该项目年产30万片是按2cm×3cm规格计算的，按目前销售产品的平均规格折算约为15万片，公司未就该项目的产值进行预测。但是有媒体报道称，在冠昊生物半年报业绩报告会上，冠昊生物董事长兼总经理朱卫平回答投资者相关提问时回应称，公司生产是以销定产，年产能力30万片是预计3-5年的增长，销售目标也是10亿元。

　　所投项目远超市场容量

　　所谓10亿元产值的“馅饼”颇有点天方夜谭的味道。冠昊生物2010年主营收入仅1.03亿元，3-5年内销售额增长10倍那将是一种怎样的增长速度？冠昊生物主打产品生物型硬脑(脊)膜补片的国内市场占有率2010年已达43%，表明这个产品的市场容量只有2.4亿元左右，3-5年内市场容量的扩展也不可能这么快。冠昊生物为何要超前投资这样一个远超市场容量的项目？除非冠昊生物能成功推出其他新产品并得到市场的认可，而医疗产品的研发和推广周期似乎也不可能这么短。羊城晚报记者就上述问题致电冠昊生物证券办，其证券事务代表赵军会表示，公司正处于核查之中，暂时无法作出回复。

　　值得注意的是，冠昊生物是二次上会才得以获得IPO资格的。在其2010年3月和2011年5月的两份招股书中，有多个2008-2009年的重要财务数据发生了重大变化。比如2008年及2009年净利润，首次招股书中为1432.89万元和2693.08万元，二次招股书缩水至723.41万元和1251.39万元。虽然冠昊生物表示，研发费用资本化时点的改变等是两次招股书数据不同的原因，但短期内数据变化如此之大，说明该公司的财务数据人为调整的因素太大。

　　实际上，冠昊生物2011年的成长性较前几年已明显下降。其2011年半年报显示，其营业收入和净利润的增幅已降至31.05%和38.53%。在其上市前券商给出的研究报告中，对冠昊生物今后3年业绩复合增长率的预测只有35%左右，定价在17.94-28元之间。记者武斌报道