青岛啤酒(600600)：合理股价为45 元

　　公司在啤酒行业集中度进一步提高后，行业整体尤其是龙头企业的利润率将逐步提高；公司较早地进入高端市场，随着消费升级，未来主品牌和纯生等高端品种的销量占比将继续提高，从而提升盈利水平。预计公司在2011年 - 2013年可实现每股收益分别为1.39元、1.61元、1.87元。通过中美行业比较，我们认为目前阶段公司规模比利润更重要，公司合理股价为45元，对应2011、2012年的市盈率 分别为32倍、28倍，上调公司评级至“买入”。