编者按:证监会已于7月27日通过了主营塑料管道成套制造装备的大连三垒机器股份有限公司(以下简称“大连三垒”)首发申请。大连三垒本次拟发行2500万股,发行后总股本1亿股,拟于深交所中小板上市。根据大连三垒招股书明书,公司2008-2010年营业收入增长率低于行业平均水平。同时,2010年公司产销量的增长率与2009年相比骤降30%。产品单一,募投项目投产后的盈利能力堪忧。而脱胎于三垒机电的大连三垒,不但在成立后将前一公司完全撤销,更与子公司三垒塑业之间关联交易不断。这背后有哪些值得投资人注意的东西呢?
主营产品销量骤降
2008-2010年大连三垒的营业收入分别为16,166.09万元、17,188.46万元以及21,791.19万元,营业收入增速分别为6.32%和26.78%。而2010年我国塑料机械的年需求量增长率达到了33.33%。
大连三垒在近三年的出口业务也一直止步不前。公司2008-2010年产品出口分别实现销售收入7194.65万元、4295.23万元和8380.43万元,分别占相应期间主营业务收入的45.63%、25.10%和38.88%。巴西、墨西哥等对塑料需求大的国家已实施了30多种反倾销措施,这使得大连三垒的海外扩张受到阻碍。
据媒体报道,某塑料管道行业的龙头上市公司董秘办工作人员表示:“由于这类设备的使用年限一般都在5年以上,因此在核心设备的采购上,我们采用的均是国外设备,并没有选择大连三垒产品的可能。因为国产塑料机主要是满足中低端产品,且性能稳定、节能、控制水平方面都较国外产品有一定的差距。”[详细]
产能扩张存隐患
据中国经营报报道,根据大连三垒2010年财务报表,其“折旧+摊销”费用总额为1527.46万元,而成功发行后,募集资金使用规划中,固定资产投资为 2.63亿元,无形资产投资为3772万元,项目达产后,根据现行的会计准则,大连三垒每年新增的固定资产折旧为2113万元,新增无形资产摊销为130万元,两者合计,项目达产后,每年新增“折旧+摊销”2243万元,再加上之前2010年的1527.46万元,在大连三垒募投项目投产后,每年的“折旧+摊销”就高达3770.46万元,这一数据相当于大连三垒2010年净利润的52.82%。
单一产品的产能扩增带来存货激增隐忧的同时,还会使得“折旧+摊销”费用增加,这为大连三垒募投项目投产后的盈利能力蒙上了阴影。
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