四季度有望启动反转行情 ST股或是末路狂飙

　　主持人：从大盘来看，已经创出了新低。二位觉得今年四季度是否存在发动行情的基础？

　　黄道林：今年四季度确实具备时间和空间，中国的市场一直都有一个四年的周期，第一波的行情是从2001年开始调整，调整到2005年，最后走出了2006年、2007年的大级别行情，这一波调整实际上是从2007年11月份开始的，到今年的11月也正好是四年的时间窗。我认为，四季度在11月份的前后可能会形成一个行情的低点，这也是我们认为在四季度可能会走出反转行情的时间基础。空间上，10年前中国的股市确实已经到过2200多点，截至目前，沪市的平均市盈率是14倍多一点，这样的市盈率应该是历史新低，在这种情况下发动行情的基本面基础也是具备的。从技术面来讲，市场有不破不立的逻辑，今天行情已经破了前期的低点，这也是不破不立的逻辑。

　　康浩平：我认为有基础。第一个基础是A股市场的估值非常低。因为现在银行股的市盈率只有5倍多，便宜是硬道理，我认为只要一个东西足够便宜了，比如到今天为止，沪深300的市盈率很有可能是10倍，而在998点的时候是12倍，1664点的时候也是12倍，而今天已经跌破10倍了，所以便宜就有可能发动行情。第二，通货膨胀已经见顶了。第三，由于资金面的紧张，导致了很多中小企业纷纷破产，这个时候货币政策即将转向的呼声不绝于耳，就差一把火。

　　主持人：那么现在投资者还怕什么呢？

　　黄道林：市场的行为，政府是控制不了的，因为它本身有自己的运行规律和趋势，像2008年的行情，政府出了多少利好？结果都是脉冲式行情。目前的行情趋势本身处于震荡筑底的过程中，市场底还没有走出来。现在投资者担心的，一是市场本身的趋势具备了寻底的过程，二是担心内忧外患，内忧是CPI和地方融资平台的问题，还有就是新股无节制扩容的问题。而外围市场，股市上蹿下跳，这在历史上是罕见的，欧美这样的成熟发达国家市场已经出现剧烈波动，这个波动给人感觉就是2008年的行情。这种躁动反映在A股投资者心态上，主要是担心2008年次贷危机再现。

　　主持人：还有一种观点认为以目前的经济总量和CPI走势来看，市场可能反弹也涨得不多，回调也跌不了多少，两位对这个观点怎么看？

　　康浩平：实际上，预测股市很困难。当大家嘴里都充斥着悲观言论的时候，当报纸上充满企业倒闭消息的时候，这个时候就是市场见底的时候，现在很多人担心欧债危机，担心希腊。但过去数十年，美国的经济曾发生了十几次衰退，虽然每一次衰退都导致美股出现了大跌，但后来还是涨了回来。

　　黄道林：目前市场确实有一部分公司是不用担心的。但中小板和创业板还是有一些股票高估。很多中小盘个股的成长性不如想像的那么高。国内对中小板和创业板个股上市的包装，实际上对中小股民的损害是非常大的，这也是我们认为中小板和创业板的风险尚未完全释放的原因。沪深300指数的个股确实非常便宜了，但大盘为什么还要在这里寻底？它在寻什么底呢？可能就是在寻中小板和创业板的底。将来引领大盘上涨的肯定不是沪深300这样的大市值个股，而是国家十二五规划中政策扶持的个股。

　　外围混沌会否冲击A股

　　主持人：现在涉及到核心资产的问题有两个：一个就是今天华尔街日报网站头条说中国版次债危机即将上演，还有上个星期银监会拟推资产证券化，综合这两个问题，你们认为中国核心资产有没有风险？

　　黄道林：我觉得中国的核心资产不应当是传统产业里面的，因为中国的传统产业已经走到尽头了，它让中国股市走出牛市是不太可能的，尤其是在目前中国处在转型过程中，GDP又遇到拐点的情况下，你指望这些传统产业引领中国股市走牛是非常不靠谱的。带领中国经济走出困境的还是新兴产业。