宝盈基金投资总监高峰：A股下跌空间不大

　　今年以来，宝盈基金旗下多只主动型偏股基金业绩在同类基金中排名靠前。宝盈基金投资总监高峰认为，目前A股市场下跌空间不大，近期的下跌可以界定为“向下博傻”。虽然短期内难以看到大机会，但对中长期投资者而言，市场下跌恰恰提供了加仓的机会。

　　高峰表示，欧美债务问题的解决注定是一个比较长期的、痛苦的过程，除竞争性贬值及通货膨胀外，目前看不到其他明确的出路，海外形势并不乐观。国内经济增长靠投资推动、靠政府主导的方式已经走到尽头，转型期经济增速必然会下降，这是A股市场表现低迷最根本的原因。

　　高峰认为，目前市场下跌的空间不大。首先，近期投资者悲观是因为所见所闻都是负面信息，市场已经较充分地反映了负面因素和悲观预期。其次，虽然目前政府的表态显示货币政策短期内不会明显放松，但这并不意味着股市流动性环境就一定不会好，由民间高利率造成的资金分流很快将走向自身的反面。一个比较有效的衡量流动性的指标是：居民活期存款余额与扣除上市公司第一大股东持股的流通市值比率。近期，虽然市场持续下跌，但这个指标在向上走，说明资金对市场的压力在变小，市场缺的并不是资金。此外，如果10月和11月的经济数据显示投资增速和经济增速快速下滑，或显示CPI涨幅出现趋势性下降，那么货币政策可能会有所放松。

　　高峰将市场分为两个阶段，一个是投资者博弈阶段，另一个是博傻阶段。股票在合理的估值范围内成交，大家有买有卖，这就是博弈；如果在明显低估的状态下，股价还在持续下跌，大家都希望有更大的傻瓜在更低位卖出，这就是向下的博傻；如果像2007年那样，市场明显高估，但投资者还在疯狂买入，期待有更大的傻瓜在更高位接货，这就是向上的博傻。基于对当前股市估值的考量和对未来一段时间股市环境的预测，他认为，当前市场处于向下博傻阶段，自己从来不觉得比别人聪明，不会参与博傻阶段的行情。

　　短期内，如果国际、国内再度传出负面信息，A股市场仍可能下跌。高峰认为，对于短线操作的投资者，目前未必是入市的好时机，但对于中长期投资者而言，即便短期下跌，当前也已是买入的机会。在个股基本面不错的情况下，持有半年以上并获取较好收益是大概率事件。他透露说，其所管理的基金近期不打算减仓，如果市场出现明显下跌，可能还会加仓。

　　在行业配置方面，高峰表示，节能环保、信息技术是中长期看好的行业。消费虽然受到政策鼓励，但消费需求的增长会比较缓慢，而节能环保、信息技术行业最有可能得到政策的重点扶持，发展空间非常广阔。短期而言，可能会考虑价格、估值处于历史低位且业绩增长比较确定的板块，包括银行和信托等；也会考虑航空和钢铁等部分已经下跌很久的周期性板块，这些品种在市场反弹时可能会有较好的表现。 记者 方红群