利空左右市场 A股仍在熊途末段

从中线趋势看，A股市场的大调整格局并未有任何改变。这是因为，目前股市仍受到几大利空因素的影响。

　　第一，欧洲债务危机仍呈现蔓延趋势，美国及全球经济依旧不振，不少国家及银行等金融机构面临信用等级的下调，这对全球股市的不利影响将继续表现出来。从股市具体表现看，虽然近日欧美股市出现一定反弹，但在中期走势上，今年8月份的下跌，已经跌破了2009年初以来的上升趋势。前期的震荡回升最后并未能挽救2437点，因为熊市中的反抽结束后再创新低的可能性极大。欧美各主要股市都具有相似的走势特征，这种走势和基本面债务危机和经济不振完全吻合，因而可谓是大概率事件。而A股市场在如此大背景下，保持和全球股市相对同步的波动趋势也属于大概率事件。

　　第二，以美国为首的世界最大经济体仍维持低利率，宽松的货币政策未有实质性变化，通胀格局未变，这一影响股市的又一大因素的存在，使股市在目前很难出现牛市。特别是对于我国，经济形势可能更为复杂。人大财经委副主任贺铿在中国经济年会上表示，如果说去年大家最担心经济二次探底的问题，那么今年最担心的是经济滞涨。我们认为这个威胁现在很难排除。此外，我国还存在房地产泡沫问题，人口红利消失问题等，都使经济的高速增长面临考验。

　　回到市场，影响大盘上涨的因素依旧未变。如银行股的估值风险、权重股的全流通，以及大跃进式的扩容等，都对股市的价值中枢具有下拉作用。同时，大量二三线股和垃圾股仍离历史低位相距甚远，泡沫尚未挤到位，也使股市仍处于偏高的风险状态。或者说，虽然股市整体估值已经不高，但股市的结构性调整远未结束。

　　技术上，上证指数依旧运行在6124点以来的大熊市的末期阶段，尚未出现任何技术上的反转信号。因而在趋势上，我们只能作出后市将继续维持调整格局的判断。而按照市场运行的一般规律，在大熊市的末期往往会出现以成交量大幅萎缩为特征的低迷状况，或者以恐慌性抛售为标志的快速杀跌，这依然是我们在后市需要继续提防的事。

　　因此，笔者认为，在基本面和技术面都没有太大变化的情况下，股市总体上将继续调整，场外大资金仍未到战略性建仓蓝筹股的时候，二三线股仍具有较大的风险。　□陈实