今年7月，证监会披露2011年证券公司分类评级结果，96家受评公司全部为正常经营公司，中信、中金、申银万国等16家券商被评为AA级，A级券商有24家。去年国泰君安、中信、中金、光大、国信、海通、华泰、银河、招商、中信建投等10家证券公司已评为AA级，此次安信、广发、申万、齐鲁、平安和华西证券6家是首次拿到AA级。合资投行中，高盛高华获得A级评价，而瑞银证券仅获得B级评价。
这个分类结果是证券监管部门根据审慎监管需要，以券商风险管理能力为基础，结合公司市场竞争力和合规管理水平，对券商进行综合性评价，主要体现的是券商合规经营、财务稳健和风险控制的整体状况。
瑞银沦陷
其实，瑞银保荐的公司上市后业绩大变脸的不仅仅是比亚迪和庞大。
瑞银证券在中国内地承揽的第一个IPO项目西部矿业，就被质疑存在发行保荐质量问题。瑞银证券对西部矿业重要股东实际控制人这一重大变化信息，在项目审查过会期间并没有向中国证监会发审委如实反映。
2007年10月11日，瑞银亚洲矿业主管白仲义在其撰写的中国神华H股的投资评级报告中，将中国神华H股的目标价从此前的35.15港元陡然提升至101港元。在很短的时间内，神华基本面不可能发生太大变化，这种预测曾沦为笑谈。
相关数据统计，最近5年，瑞银证券参与主导了12家企业的IPO保荐，其中上市后一年内破发为7家，且均集中在本应业绩相对稳健的主板中。而大部分保荐企业上市业绩都出现了大幅变动。比如中国中铁上市后半年跌去61.1%，中海集运、美邦服饰等。作为国内唯一一个具有全牌照和管理权的合资券商，瑞银被誉为国际化和本土化兼备。其投行业务在中国的推进也算顺风顺水。但去年瑞银最为资深的中国投资银行家蔡洪平辞职被指对瑞银冲击很大。在蔡洪平的领导下，瑞银成为中国股票承销方面首屈一指的全球性投行。
虽然瑞银证券亚洲投资银行部主管金弘毅接受媒体采访时表示，当前不少中资券商都在积极推动自身的国际化进程，但恐怕仍需假以时日，而瑞银会力争通过加快自己本土化的进程来缩小差距。但瑞银被指为已经在吃老本。
拷问保荐机构问责机制
上市公司业绩变脸频繁，保荐机构该当何责？根据保荐业务管理办法第七十二条(下称72条)，发行人在持续督导期间，公开发行证券上市当年营业利润比上年下滑50%以上，中国证监会可根据情节轻重，自确认之日起3个月到12个月内不受理相关保荐代表人具体负责的推荐；情节特别严重的，撤销相关人员的保荐代表人资格。
公开信息显示，至今尚未有保荐代表人因72条的保荐公司业绩变脸而受到监管层相应处罚。在二季度召开的保荐代表人培训中，监管层相关人士表示，拟上市企业“粉饰”申报材料已一个突出问题。资料显示，目前证监会已将90家拟上市公司列入黑名单，其中50家企业因IPO材料造假被迫撤回申请，另外40家企业则因申报材料造假在IPO过会时被否。
保荐人“重发行保荐，轻持续督导”已是普遍问题。直到现在，保荐人也没有改变对持续督导的轻视。投行人士告诉时代周报记者，现在保荐人还相对稀缺，往往业务繁忙，工作重心主要在IPO发行保荐，很少有时间进行项目的实地核查。
而违规成本过低，则是保荐人只荐不保和粉饰业绩的根本原因。
虽然今年4月，证监会在全国范围内普查“业绩变脸”IPO公司的保荐情形，6月对海普瑞保荐人冒友华、王韬出具警示函，指出其在海普瑞IPO中未能勤勉尽责。在部分市场人士看来，这样的处罚力度依然太轻。“通过一次不尽职的保荐行为，保荐人已经获得高收益，还在乎黄牌警告吗？何况被查及被警告的保荐人只是极少数。”财经评论人皮海洲建议说，应当进一步加大追究保荐机构的法律责任的力度。(来源：时代周报)
