中金公司试点 券商系股权投资基金破茧

　　今年6月，证券业协会有关人士透露，中金公司直投子公司中金佳成已获批设立股权投资基金，成为国内首家打破直投“自营”模式，实现对外募资进行直投业务的券商。中金佳成投资总经理刘钊介绍，这只股权投资基金名为“中金佳泰产业整合基金”，获批募集额度为50亿元，资金的出资人将会吸纳部分民营企业作为有限合伙人(LP)。

　　中金公司这一产品的获批，被视为2007年券商直投业务试点开展以来的新尝试。此前，券商直投业务受限于券商自身净资本要求而一直未有突破。目前，除中金公司的试点外，券商对直投子公司、直投基金、产业基金及基金管理公司的投资金额合计不得超过公司净资本的15%。

　　刘钊表示，“中金佳泰产业整合基金”资金来源有保险公司、银行、大型企业以及民营企业等。投资的领域重点是消费类、教育、医疗、金融等与中国经济保持高速的增长相关联的行业。

　　虽然中金上述项目具体操作模式并未透露，但市场人士介绍，国内的券商股权投资基金模式参照了美国模式。有限合伙是当今美国PE的主流组织形式，采用这种形式的PE由普通合伙人(GP)和有限合伙人(LP)组成，其典型模式为：LP出资占基金的99%，且不参与基金的管理运营，GP即基金管理者出资占1%。运作时，GP按基金规模提取2%到4%的管理费用，用作管理基金的日常开支。投资项目所获得的收益采取二八分成。

　　ChinaVenture投中集团分析认为，券商通过参股股权投资基金管理公司开展投资业务，能够突破直接投资的额度限制，更为广泛地参与VC/PE投资，从而获得高额投资回报及管理费收入。并且规避了“直投+保荐”业务模式面临的政策风险及舆论争议，开辟了券商参与股权投资更为专业化及市场化的运作模式。(蔡宗琦)