指基迎来较佳投资窗口 14倍市盈率是投资临界点

　　9月CPI数据略低于市场预期，延续了7月以来的回落趋势，表明通胀压力在明显缓解。从目前估值水平来看，A股市场已处于底部区域。根据中国股市20年的统计结果显示，14倍市盈率是投资的临界点。

　　Wind资讯数据显示，1994年7月29日上证综指平均市盈率为14倍左右，在随后的两年多时间内(截至1996年11月29日)掀起了一波涨幅高达209%的上升浪；2008年11月4日，在金融危机的冲击下，上证综指平均市盈率再次跌回14倍左右，随后一年大涨85%。目前A股在2400点附近，平均市盈率也在14倍左右，已非常接近2008年的估值水平。

　　随着CPI的逐步回落，通胀压力有望继续缓解。10至11月的CPI降幅因为基数效应，在年底可能会继续回落。同时，中央汇金增持四大行和国务院“国九条”支持中小企业政策的出台，都预示着银根的收紧或面临局部性松动的机会，流动性不足对股市形成的负面影响正在逐渐减弱，如果四季度CPI回落速度加大，未来股市企稳后或能形成一轮新行情，从而为此前经过深度调整的指数基金提供“跌出来”的投资良机。

　　不过，股市能否重新向上，最终取决于宏观经济环境与流动性这两个关键指标。从中长期来看，中国经济正面临结构性变化，未来3至5年内将保持温和健康的通胀态势，CPI的中枢水平呈现整体上升的可能性较大。在“十二五”规划密集出台的推动下，受益于中国经济增长方式转型的中小企业将备受关注，投资中小盘指数基金的获利机会也将更多。

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