主持人：在目前阶段，投资者最为关注的话题是：在政策暖风频吹和宏观经济下滑交织的现在，究竟是不是入场的好时机？
唐祝益：从我个人的角度来看，现在应该是市场的底部。简单而言，目前的收益特征高于风险特征，问题是，投资者是应该看到趋势明朗时才入场，还是趁价格便宜时买入？一系列的统计回归分析表明，估值是最有说服力的指标，估值越低的时候买入，对应着是未来获得较高的回报。
而目前的估值与2005年的底部和2008年的底部相比较，这三个底部基本差不多，而现在的宏观经济并不比当时更差，主要还是紧缩政策影响。而仅仅从政策的角度来看，政策“微调”的出现，应该已经确立了底部。当然，我们的前提是，所买入的公司一定不能身处衰退行业。
牟永宁：我觉得现在已经基本具备中级反弹行情的条件。对于宏观面，我有个长期的看法，即每一次世界性的经济危机或者金融危机后，第一波反弹很快就来临，此后会有几年艰难的日子，但这个日子过后，无论经济也好、资本市场也好，都会很快找到自己新的成长路径。现在，离上一轮金融危机爆发已经过去了近四年了，从时间来看，股市调整得已经十分充分，市场知道未来中国经济的方向在哪里，也知道哪些企业是值得投资的，从这个角度而言，出现中级行情的条件已经具备。
而从政策的角度来看，虽然目前提出的是“微调”，但如果CPI下降到3%左右，那政策就会不限于“微调”，届时政策运作的空间将会很大，这无疑会给股市带来巨大的投资机会。而研究表明，CPI在明年下降到3%的水平，概率还是较大的。
热点行业受关注
主持人：在此次反弹中，部分热点板块的走势十分抢眼。比如受政策扶持的文化产业，连续走出了大幅上扬的行情。对于这个股市的“新秀”，二位是如何看待的？
唐祝益：在谈文化产业反弹之前，我们首先要明确，市场的信心来源于哪里？目前就两个因素，一个是资金，另一个是业绩。从市场潜在反映的情况来看，资金面已经不紧张了，这方面投资者的忧虑在减缓，但在业绩上投资者依然心存疑虑。在此背景下，严重超跌的题材股或者主题投资最容易受到资金的关注。
再来分析文化产业，我们会发现，虽然文化产业短期难以看到业绩表现，但它却是长期符合国家产业政策扶持方向的，无疑是符合当前市场环境下的题材股。我们看到，中央提出要把文化产业作为国家核心产业来培养，如果这个产业占GDP的比例能到5%，那就会有一两万亿的产业规模，相比较而言，目前的文化产业确实很小，这就给市场提供了一个炒作的契机。
牟永宁：就产业而言，我非常看好文化产业长期发展的空间。因为文化产业其实是中国未来消费升级的一个重要方向，而中国的文化产业一直处于市场化程度偏低，管制偏多的层面，抑制了许多居民正常的文化消费需求，但随着居民收入的提高，这方面的消费需求却不断提升。从这个角度来看，这个产业未来的发展空间非常大，再加上出现政策的扶持，而且定位非常高，将其作为一个中长期投资方向，是没有疑问的。
主持人：东吴嘉禾近几个季度一直保持在消费股上的重配，请问唐祝益，你对消费股的前景如何看待？对于下一步的市场投资，你又有怎样的计划？
唐祝益：对资金、市场不再担心之后，未来的投资就要充分考量上市公司的业绩。我将循着持续成长与政策转向两个路径寻找投资方向，主要是在经济转型、消费升级的主题上寻找成长股。生产与生活方式的转变，是资本市场长期且超额收益的源泉，东吴嘉禾将把这些股票作为核心配置不动摇。同时，寻找受政策压抑且估值水平较低的地产、金融等相关领域的投资机会。另外，关注在物价下行预期阶段，产品价格与成本价格变动给相关上市公司带来的机会与风险。
