阳光电源（300274）差异化竞争初露端倪

　　光伏逆变器是公司的主要业务，2010年光伏逆变器收入占比达到92%。公司2010年的国内市场占有率高达42.8%，稳居市场第一。2008年至2010年公司营业收入年复合增长率超过144%，净利润复合增长率超过300%。未来5年国内光伏新增装机需求复合增长率将有望超过50%，公司在行业的龙头地位将促使公司在未来继续高速增长。光大证券预计，公司2011年营业收入将同比增长50%左右，继续保持较高水平。

　　持续的技术和产品服务优势，提升公司产品的差异化竞争能力。公司主持起草了国内光伏逆变器的国家标准，主持制定了风能变流器的两项国家标准，并已取得3项发明专利、46项实用新型专利、17项外观设计专利、9项软件著作权。公司大功率光伏逆变器产品的转换效率达到98.5%，最大功率跟踪效率MPPT达到99.9%，在业内领先。光伏逆变器是光伏发电系统的核心环节之一，客户对于光伏逆变器的维护和服务的响应速度和质量要求较高。新入者在研发新产品时，除需掌握必要的电力电子技术外，亦需要了解晶硅电池组件的技术性能指标。这对光伏逆变器产品的差异化能力提出了更高要求。

　　光大证券预计公司2011年-2013年净利润将分别达到1.95亿元、2.76亿元和3.78亿元，未来3年净利润复合增长率达到36.6%，对应EPS为1.09元，1.54元和2.11元。考虑到公司所在的国内市场增速在未来5-10都将保持在高位，光大证券给予公司“买入”评级。