最后1小时"华丽转身" 好消息短期难改观望氛围

　　2300点，2250点，2200点。上周前四个交易日，沪综指连续击破上述三个关键关口，并逐日刷新阶段新低。然而，上周五沪指在创下2170.75点的新低之后迅速出现强劲反抽，收盘大涨近44点。

　　市场的惊天逆转是技术面和消息面“共振”的结果。截至12月15日，上证综指本月的累计跌幅已经超过200点，多项技术指标已出现超卖迹象，短线确实存在技术性反弹的要求。从股指期货市场上周前四个交易日的表现来看，多头越挫越勇，空头岿然不动，多空鏖战进入到白热化阶段，短期濒临转向临界点。就在此时，上周五市场涌出多重利好：管理层建议养老金和住房公积金等长线资金入市、人民币对美元大涨逾400点、汇丰再度增持四大国有银行的传闻、12月汇丰PMI初值环比回升。技术反抽一触即发，消息利好与之呼应，并共同导演了上周五最后一个小时的华丽转身。

　　经过前期连续的破位和新低，上周五的强劲反弹令“市场底”幻象再度浮现，特别是银行股大涨的背后再度闪现“国家队”救场的身影，使得“无底洞”式的下跌似乎峰回路转。不过需要指出的是，当前与10月初汇金增持时的市场环境已不可同日而语，仅凭几个“好消息”，短期很难真正提振疲弱A股。

　　一方面，上周五的几个利好难以立竿见影地持续推升市场反弹。首先，管理层建议4万亿长线资金入市固然有助改善流动性预期，但从传言到政策落实往往需要数月，远水难解近渴。其次，12月49.0%的汇丰PMI初值虽然较11月47.7%的终值明显回升，但仍在荣枯分界线下方，难以对市场构成有力支撑。再次，相对银行股，不少中小盘股的估值依然偏高，这就意味着即使汇金增持四大行，也难改小盘股可能继续杀跌的格局。

　　另一方面，当前市场环境也明显弱于10月上中旬汇金增持时的水平。经济面上，10月上中旬市场面对的是9月份51.2%的PMI和13.8%的工业增加值同比增速，且二者环比均有回升；而当前市场则陷入11月PMI降至50%以下、工业增加值降至13%以下的经济加速下行格局。流动性上，当前市场面临着IPO提速、大小非解禁规模骤增、外资热钱回流美元等多重压力。政策面上，10月份政策局部宽松预期出现，给市场注入兴奋剂；当前市场则笼罩在宽松货币政策预期落空的失望中。此外，欧债危机11月以来出现向核心国蔓延趋势，但始终没有实质性的解决方案。A股在经济下行和流动性收紧的背景下已经元气大伤，目前基本无力对抗不时出现的“欧债魅影”，在心理上和流动性上都受到冲击。

　　由此可见，上周五利好消息的实际能量存疑，并且当前经济面、流动性和政策面均逊于10月初水平，加上利好刺激向来呈现边际效应递减的规律，因此即便汇金增持属实，对市场带来的效果也将大打折扣。

　　由于当前经济面和流动性均不容乐观，因此市场缺乏业绩和估值的支撑，而宽松预期的落空令快速挽救经济和流动性的最后一丝幻想归于破灭，市场情绪也由此前的犹疑不定变得谨慎，进而发展成为恐慌。目前市场人气降至冰点，成交持续处于地量水平，观望气氛浓厚。在此背景下，即使本周股指承接上周五继续反弹，也很可能成为资金减仓逃命的机会，从而令市场再度进入下行轨道。而历史数据显示，周线六连阴之后市场反转的概率极低。

　　整体而言，虽然“好消息”适时出现，但仅仅构成了技术反抽的催化剂。经济和资金面如无明显改观，那么市场的“坏心情”便难以扭转，短线反弹之后或继续步入探底之路。 记者 李波