受到货币紧缩及经济增速下行的影响，2011年的A股市场持续震荡下行。从宏观经济数据来看，M1和工业增加值增速相继面临拐点。在过去十年中，这两项数据的重要转折共出现过三次，而A股市场的阶段性底部也均出现在相同时期。不过，由货币转向引起的工业增加值变化在不同时期呈现各自特点，造成了股市在这三个关键阶段的表现不尽相同。
十年三个拐点
作为调控经济的主要手段之一，货币政策呈现出明显的周期性特征。从M1同比数据看，在过去十年中，中国的货币供给出现过三个完整周期。
第一个周期大致从2002年1月到2005年3月，为期38个月左右，其中上升期26个月，回归期12个月，M1同比增速在10%到20%之间波动；第二个周期从2005年4月到2008年10月，持续42个月左右，其中上升期28个月，回归期14个月，M1同比增速在7%到22%之间波动；第三个周期从2008年11月至今，为期37个月，其中上升期14个月，回归期至今已有23个月，M1同比增速在8%到35%之间波动。整体来看，前两个货币周期的波动幅度也相对较小，上升期显著超过回归期，而最近的一个周期则体现出波动大的特征，并且货币上升的时间显著短于回归的时间。
工业增加值的波动与货币周期相似，但存在约6个月的时间差，不过由于经济“黑匣子”极为复杂，因此工业增加值在这三个周期中呈现出不同特点：在第一个周期中，工业增加值同比数据呈现平稳增长态势；第二个周期中，工业增加值维持稳定，但未出现显著上升，并在2008年金融危机爆发时出现剧烈下降；第三个周期中，由于货币刺激力度极大，因此工业增加值从低位迅速走高，随后稳中有降。
M1波动周期起始的6个月内，A股市场均能够出现阶段性底部，第一个是2002年1月29日，上证指数最低1339.20点；第二个是2005年6月3日，上证指数最低点998.22点；第三个出现在2008年10月28日，上证指数最低点1664.92点。
2011年11月，M1同比增速7.8%，无论从时间上看还是幅度看，货币拐点即将到来。因此有分析人士预计，沪深股市的重要拐点也将在未来数月内出现。
行业表现需看工业增加值
从具体的行业来看，尽管过去三次重要转折期的市场表现各有不同，不过一些共性仍然值得注意。
在第一个转折期中，工业增加值同比数据震荡攀升，市场见底初期中表现较好的行业多集中于典型的周期性行业，如钢铁、交通运输、房地产等。统计显示，2002年1月至6月间，申万黑色金属板块上涨15.43%，交通运输行业涨幅11.78%，房地产上涨了9.84%。
第三个转折期的情况类似，但由于货币和工业增加值快速增长，因此周期类行业的涨幅远远超过以往，此次领涨的板块是有色金属、交运设备和电子，2008年12月到次年5月间涨幅分别达到107.69%、94.47%和92.80%。
而在2005年4月到9月间，工业、周期类板块的表现就显著逊于商业、食品、医药等非周期类板块。统计显示，这一期间申万商业贸易板块涨幅6.01%，食品饮料涨幅4.90%，医药上涨3.53%，而电子、钢铁、煤炭等却都出现了10%左右的下跌。
从这三个关键时期内不同板块的市场表现来看，A股中的工业、周期类板块与工业增加值具有一定的相关性，但消费类股票似乎不用看工业增加值的脸色。
对于当前A股市场面临的宏观环境，有市场人士指出，货币拐点或将到来，但在投资放缓、外贸疲软的大环境下，未来工业增加值快速增长的可能性比较小，因此一旦市场出现拐点，受工业波动周期影响较小的行业板块表现有望超越大市。 记者 申鹏
