银行股频遭大宗交易折价抛售 到底是贵还是便宜？(3)

　　巨额再融资乌云压顶

　　而高悬市场头顶的再融资压力，也是制约银行股表现的重要原因。巨额再融资，给市场带来的心理恐慌，或许还更甚于业绩增速放缓。

　　根据有关媒体报道，3月底，银监会将出台中国银行业实施巴塞尔协议III新监管标准的指导意见，这引起了市场对银行或将面临新一轮补充资本金压力的担忧。而即使是现在，一些银行也饱受银行资本充足率困扰。

　　如民生银行去年虽然业绩增长近六成，但截至2011年12月31日，民生核心资本充足率仅7.87%，远低于9.5%的新监管标准；通过股权融资补充核心资本基本已经箭在弦上。数据显示，目前已公布方案尚未实施完成的上市公司股权融资（含可转债）合计不超过2138亿元，其中A股普通股1166亿元（包括880亿元定向增发），转债200亿元，H股普通股770亿元。

　　上述研究员表示，对投资者来说，最心烦的不是银行再融资，应该是“无止境再融资”：“像交通银行2010年中旬才实施了配股，不过一年半又要融资了。而且一而再再而三打折融资，也会不断稀释每股收益和每股净资产。可以说，现在银行已陷入一个渴求资金的死循环。”

　　估值何处是底？

　　那么，估值低——这个最大亮点，会不会使得银行股走出“绝境”呢？

　　一位投行人士表示，有时候估值是个伪命题。“可以说现在很多A股银行股已逼近每股净资产了，市盈率只有几倍，已经是历史底部。但这只是和以往A股这个封闭的市场相比。如果看看海外市场，A股银行股并不是最低。美国银行年初已经上涨了一波，但是市净率只有0.4倍；花旗大概是0.5倍。在业绩增速放缓、且又面临再融资压力的情况下，银行估值低的亮点会被遮掩。”

　　不过，估值低又使得分析师们开始把银行板块作为防御性的首选。中信证券指出，2011年年报和2012年一季报披露时，银行板块有望出现一波短期行情，但其后缺乏上涨催化剂。不过较低PB估值会提供良好防御性。“优选估值具有安全边际（2012年预计PB低于或接近1倍）、盈利确定性较高、再融资压力较小品种。推荐浦发银行、民生银行、中信银行。”　据《每日经济新闻》