跨市场ETF铺就股市期市“纵贯线”

　　历经五年准备，跨市场ETF终破茧，华泰柏瑞、嘉实旗下的沪深300ETF双双获准发行。作为一款基础金融工具，沪深300ETF将在沪市、深市、股指期货三大市场间建立起简便、高效、成本低廉的“纵贯线”。业内人士认为，沪深300ETF的推出，将对资本市场运行产生诸多深远影响。

　　首先，在沪深300指数估值处于历史低位、推动蓝筹市场建设举措不断出台背景下，沪深300ETF推出将为投资者提供把握新一轮蓝筹股乃至A股行情的高效工具。

　　沪深300指数是A股市场的标杆指数，覆盖沪深两市总市值最大的300只股票，集中市场最优质的蓝筹股票，样本覆盖A股市场总市值的近七成、流通市值的六成、营业收入的七成、净利润的八成。相对于指数基金，沪深300ETF更突出的优势在于没有5%的现金仓位限制，且交易费用较低，既有望成为机构资金配置重点，也可以为普通投资者开启轻松投资之门。

　　其次，沪深300ETF是我国目前唯一股指期货合约的最直接现货优选，通过提供与股指期货拟合度更好的现货产品，资本市场将可以强化股指期货的套期保值、价格发现等功能，进一步完善我国资本市场投资工具功能。

　　此前，期现套利投资者一般将上证50ETF、上证180ETF和深100ETF按照一定比例进行组合，或者直接用一篮子股票作为与股指期货对冲的现货。沪深300ETF推出后，将逐渐取代现货股票和ETF组合，成为期现套利理想现货标的。这对股指期货套利投资者队伍扩大、套利效率提升将起到重要作用。

　　第三，随着金融创新的深化，沪深300ETF有望成为市场上金融衍生品挂钩最多的标的，丰富的金融衍生品也将进一步促进投资交易策略的多元化，深化市场交易活跃度。海外经验已证明这一点。可以预见的是，沪深300ETF也具有类似的潜力。即使是现在，作为基础金融工具，沪深300ETF也可以与其他投资工具一起使用，比如沪深300成分股、其他ETF、沪深300指数基金及融资融券等，酝酿生成相对丰富的投资策略。

　　最后，沪深300ETF的推出开创了跨市场ETF新路。此前由于深沪两市的证券交易及登记结算系统没有联合运作机制，给跨市场ETF的产品设计及创新带来了挑战。在沪深300ETF开发过程中，华泰柏瑞和嘉实两家公司经过充分尝试和论证，最终分别确定了现在的“部分现金替代”和“实物申赎”模式，这将为今后更多跨市场ETF的开发提供思路。比如说，诸多行业ETF的成分股大多分散在沪深两市，这类ETF也将可以借鉴沪深300ETF的模式。基于跨市场清算交收机制的突破，随着大量跨市场等创新类ETF的发行，我国ETF产品有望迎来新一轮繁荣发展期，为投资者提供更丰富的投资工具。本报记者 黄淑慧