扩容潮下有隐忧 杠杆基金陷入同质化怪圈

　　市场反弹时一次又一次的凶悍飙涨，令杠杆基金名声大振，也促使更多基金公司加入杠杆基金的掘金潮。但值得注意的是，尽管杠杆基金的队伍不断扩大，其创新精神却日渐褪色，渐渐陷入基金业同质化的怪圈。

　　业内人士指出，从近年杠杆基金的发展潮流来看，被动型指数基金渐渐取代主动型偏股基金成为偏股型杠杆基金的主流，而目前丰富的指数资源给杠杆基金提供了很大的发展空间。但从实际情况来看，却存在多家基金公司扎堆同一指数杠杆基金的现象，这导致现杠杆基金陷入同质化怪圈，恶性竞争苗头初显。

　　扩容“大跃进”

　　自2007年首只杠杆基金面世以来，四年多时间里杠杆基金队伍以三级跳的方式急剧扩大。Wind统计数据显示，2007年首只杠杆基金诞生，2008年断档一年，2009年再度出炉2只杠杆基金，至2010年，当年新成立杠杆基金数量就一步跨越到8只，2011年扩容速度进一步加快，全年发行成立了19只杠杆基金。而2012年一季度尚未结束，7只杠杆基金便已面世，另有7只杠杆基金正在紧锣密鼓地发行。

　　在一波又一波的飙涨过程中，部分基金公司意识到杠杆基金所带来的发展机遇，开始有意识地将布局杠杆基金产品线提升至公司战略发展的高度，不断开发新的杠杆基金产品，力图将自己打造成业内杠杆基金的权威。如银华基金公司继成功推出跟踪深证100指数的分级基金后，迅速着手布局多只各具特色的杠杆基金，初步建立了银华在杠杆基金领域的“高地”。而信诚基金在信诚500B一炮打响后，也迅速推出跟踪沪深300指数等的多只杠杆基金产品，“跑马圈地”的意图十分明显。

　　不过，在部分基金公司精心布局杠杆基金产品线的同时，缺乏先发优势的后来者们，也纷纷推出与已有产品大同小异的杠杆基金，让本以“创新”自诩的杠杆基金隐现恶性竞争的苗头。以渐成潮流的指数型杠杆基金为例，仅中证500指数，就已有3只杠杆基金同台竞赛，而跟踪热门指数的深证100、沪深300等杠杆基金，也纷纷出现竞争者。某基金经理认为，随着杠杆基金的进一步发展，这种扎堆指数的现象会更加严重。

　　套利暗流涌动

　　二级市场的波动，常常导致杠杆基金与母基金之间出现套利空间，而随着杠杆基金扩容速度的加快，这种短期套利空间频繁出现，也因此吸引了众多套利者。

　　某基金经理表示，从去年模拟分级基金(杠杆基金的母基金)套利的数量模型来看，如果风险控制得当，即便在去年A股市场大幅下跌的背景下，也能有约20%的收益率。他指出，由于市场常常出现不理性的表现，市场波动剧烈时，杠杆基金走势常常与母基金净值变化出现较大幅度偏离，这就为套利提供了空间。不过，他同时指出，考虑到分级基金套利时间短，趋势判断不易，因此更适合机构投资者长期操作。

　　事实上，据中国证券报记者了解，一些基金公司正计划发行专户产品，专门从事分级基金的套利，而一些私募产品，也开始将分级基金套利纳入投资范畴。这也意味着，随着套利者熙熙攘攘而来，已是大踏步扩容的杠杆基金，未来发展空间仍十分广阔。 记者 李良