中信建投：经济见底时间或在二三季

　　关于国内的经济状态，我们曾经用僵局这个词来表达当前的经济特征，根据前期的库存状态和对未来国际商品价格的判断，我们对未来三个月的中国经济走势有一个基本的判断，即中国经济存在下滑加速的可能。无论如何，二季度该是政策考虑出手的时刻，否则不排除经济硬着陆的风险，从这个角度看，经济虽然可以继续悲观，但股市却没必要。上述逻辑的分析隐含着另外的一个观点，即我们在整个二季度都不担心通胀问题，在如此僵硬的中国经济中，货币乘数的下降已经是一个必然，所以，在经济真正触底之前，通胀都不存在超预期风险。由此，我们认为，二季度政策真正微调是一个大概率事件，这也是市场会山重水复，柳暗花明的基础。

　　而中国经济以缓慢下行来实现再平衡的概率较大，从时间上看，真正的底部或出现在二、三季度附近。