桂浩明：无量+观望 “中庸”基调难改

　　清明小长假后所出现的反弹，现在看来不过是让股市回到了一个平衡区，而不具备引发大行情的可能。进入本周，随着3月份物价指数的公布，大盘一度陷入了跌势，股指重新探低以寻求支撑。虽然股指在低位似乎获得了支撑，并且有了反弹，但还是没有改变市场的盘整格局。

　　开始于周一的股市下跌，最主要的原因在于投资者对实体经济的担忧加重了。其实，在3月份所出现的股市下跌行情，在某种程度上也是与人们对实体经济的运行状况感到不安有关。因为当时所公布的月度新增信贷以及发电量等指标，明显提示出经济景气度不高。而刚公布的3月份物价指数，则给了人们以双重打击。对于投资者来说，本来认为股价比较低，有估值优势，但这样一来很可能导致估值优势受到挑战。而且如果实体经济持续比较差的话，对上市公司来说也就意味着成长性会有问题，这样股价必然是易跌难涨。另外值得一提的是，前期美国股市表现不错，但最近一周因为非农就业数据不佳，也出现了一定的下跌，而这种下跌对于赢弱的中国股市存在比较大的向下拉力。几方面因素的叠加，于是就有了本周一及周二上午的连续下挫，这也使得清明小长假后形成的上攻势头严重受挫。

　　不过，在周二下午，沪市大盘回落到2258点以后，股指突然开始反弹，并且很快从跌26点变为涨20点。从盘面来看，房地产板块起到了领涨作用，申万房地产指数显示，当天涨幅达到2.31%，远超其他分类指数。究其原因，可能是与近期销售有所好转有关，保利地产公布的3月份销售数据同比增长50%以上，这使得该股在上午大盘走弱时拒绝跟随下跌，而下午的启动也对调动市场人气起到了积极作用。这或表明，还有一些看好后市的资金，在市场走势困难的情况下，仍然在努力挖掘热点，特别是在超跌品种与行业中寻找机会。

　　本周前两个交易日，股指或上或下，但成交量都不大，表明总体上市场观望情绪还比较重。在没有看到明确的政策信号时，多数投资者还是选择等待。也许接下去的几天，投资者还是需要进一步等待，而此间的大盘走势，恐怕也就仍然是以较为中庸的调整行情为主，难有大的起色。 　□申万研究所 桂浩明