际煤价跳水 昊华能源高增长无望 (2)

　　2015年公司产量平稳

　　价格下滑，煤炭企业通常以量补价，但从目前来看，昊华能源这条路也走不通。

　　近期，上述招商研究员曾赴昊华能源调研，公司高管介绍，“本部产量基本上没有增长，维持在500万吨左右。本部的吨煤净利较高，大约260元/吨。后面增加的产量吨煤净利远远低于本部的盈利，也就是业绩的增长将远远低于产量的增长，未来煤炭增量部分4吨煤大约才能抵得上本部1吨煤的盈利。”

　　设计产能600万吨的高家梁煤矿，成为公司短期产量增长点。该煤矿由于煤炭泥化现象严重，入洗过程产生煤泥量大，洗精煤仅占销量40%左右。

　　2011年高家梁煤矿实现原煤产量377万吨，其中平均吨煤成本125元/吨，平均综合售价为220元/吨，吨煤净利仅35元/吨。

　　“2012年高家梁煤矿产能增量不大，由377吨提升为500万吨。盈利难以有实质性改善，预计吨煤净利仍维持在40-50元/吨左右的水平。”公司高管称。

　　此外，设计产能600万吨的红庆梁煤矿2012年开工，2015年投产。预计2015年达产200万吨，2016年达产600万吨，“煤质比高家梁略好点。”

　　至于与京东方合作的煤矿，公司预计2013年开工，设计产能800万吨，预计2016年投产，吨煤净利80-100元/吨。公司方面介绍，“该煤矿昊华能源仅拥有20%的权益，预计会在建设过程中增资，回购国资公司代持的60%权益，最后是控股，最终该煤矿总储量将是10亿吨。”

　　“也就是说，2015年之后公司产能才会增长提速，此前都将是平淡期。”该研究员补充。

　　□金证券记者 江芬芬