货币放松窗口VS经济下行现实 两难“震”为先

　　4月11日，沪深两市低开后窄幅震荡，尽管盘中地产、军工等板块有所表现，但量能始终未能有效放大，表明资金的犹豫不决。不得不承认，昨日尾盘的离奇拉升在一定程度上扭转了近期的弱势格局。尽管经济下行趋势未改，但货币政策可能随时进一步放松的预期也使得场内资金不舍离场。在此背景下，沪深两市A股或难改震荡格局，直至宽松政策预期兑现或经济数据进一步验证经济下行的趋势。

　　昨日晚间欧美股市跌幅较大，因欧洲一些国家国债收益率上升，令投资者担忧欧债危机可能继续恶化。欧洲三大股指跌幅均超过2%，道琼斯工业指数跌幅也达到1.65%。受此影响，沪综指以2286.72点低开，之后一度探底回升，盘中最高升至2319.05点，随后呈现窄幅震荡格局。截至收盘，沪综指收报2308.93点，上涨0.13%；深成指收报9802.32点，上涨0.06%。成交方面，沪深股市分别成交675.2亿元和599.4亿元。

　　行业方面，中信一级行业指数涨跌互现。国防军工、房地产和综合指数涨幅居前，分别上涨2.15%、1.36%和1.15%；有色金属、传媒和非银行金融指数跌幅居前，分别下跌0.45%、0.35%和0.29%。今日盘面尽管涨停个股较多，达27只，但缺乏行业板块热点，资金难以有效形成合力推升指数。

　　消息面上，海关总署10日发布的数据显示，一季度进出口总额8593.7亿美元，同比增长7.3%，并扭转了前两个月累计逆差局面，实现6.7亿美元顺差。贸易顺差意味着净出口对GDP贡献率将转正，表明外贸出现企稳迹象。但值得注意的是，一季度外贸增速仍为2009年第四季度以来新低，说明外贸发展面临下行压力，未来出口难以实现高增长，可能出现“小步慢跑”局面。此外，国家统计局10日发布的调查显示，一季度全国企业家信心指数环比回升，其中服务业和房地产业回升较明显。同时，企业景气指数虽仍下滑，但下滑幅度已收窄，表明企业景气状态企稳。

　　此外，中国人民银行行长周小川日前表示，温州金融综合改革的要点和重点在于“减少管制、支持创新、鼓励民营、服务基层、支持实体经济、配套协调、安全稳定”。对于基本具备条件的改革任务，成熟一项，就启动一项。鼓励和引导民间资本进入金融服务领域，畅通民间投资渠道。有分析指出，央行行长的这一表态，有利于加快金融改革开放步伐，以满足现代企业的需要，对国内经济将形成长期利好。

　　总体而言，今日盘中地产板块仍然是市场资金追捧的热点。近期有浙江地产企业倒闭的消息似乎并没有加剧市场对地产行业的担忧情绪，反而令投资者对政策放松地产调控的预期有所增强。当然，更为重要的一点是，货币政策放松窗口已渐行渐近，无论是再度下调存款准备金率还是传闻中的降息，地产板块都是最先受益的品种。因此，在经济基本面下滑成定局的背景下，部分资金仍然乐于博弈可能存在的政策放松举措。短期来看，至少在放松政策未落地之前，股指很可能继续维持现阶段的震荡格局，除非后续公布的一季度经济数据大幅低于或超出预期，股指仍将维持无趋势运动。