中国经济领涨全球 A股为何“牛”不起来

　　过度担忧经济导致股市下行

　　编者按: 昨天，国家统计局公布一季度主要经济数据。经初步测算，一季度国内生产总值107995亿元，按可比价格计算，同比增长8.1%。尽管一季度GDP增幅略低于市场预计的8.4%，但从世界各主要经济体的情况来看，8.1%的经济增速仍处于领先地位。

　　不过，令许多投资者不解的是，A股未能表现出一路飙升领涨全球的态势。到3月中上旬，上证综指从2400点左右一路下行至2240点左右，A股成为全球表现最差的股市之一。那么，中国作为全球经济增长的火车头，A股为何还是“牛”不起来呢？

　　分析人士普遍认为，当前市场的调整不仅仅是技术性的调整，在3月份和一季度的经济数据均超出市场预期的背景下，未来宏观经济增长放缓已成为制约A股市场的主要因素之一。

　　近一段时间，今年头3个月的国内多项经济数据陆续公布：国企利润三年来首现下滑、工业企业利润3年来首现负增长、京沪穗渝一线城市齐现财政负增长、深圳经济数据负增长，特区成立以来罕见……乃至最新公布的一季度GDP同比增长8.1%，创下2009年二季度以来的新低，而一季度CPI同比涨3.8%，距离今年4%的调控目标仅一步之遥。

　　从市场角度看，房地产调控如果没有松动，建材等一系列的行业可能受到影响；小企业PMI指数并不乐观，表明内需拉动并不强劲；加上一季度企业业绩可能不理想，油价上涨太快，这些都加深了投资者对上市公司盈利能力的担忧，这些都对市场产生不利影响。

　　值得警惕的是，就在全球市场陷入迷茫之时，华尔街日报、彭博社、日本《富士产经商报》等多家海外媒体陆续发表舆论，发出了看空中国经济的声音。在中国国内通货膨胀、对外人民币升值及贸易保护主义的综合影响下，对外出口萎缩，而内需不足；与此同时，房地产调控导致投资增速下滑及地方融资平台暴露风险，均成为西方舆论看空中国经济的依据。

　　在此背景下，目前中国的经济形势，即便是意料之中，但在海外舆论大肆唱空下，还是带来了一些人的紧张：对经济增速放缓担忧的加深，A股市场也随之震荡下行。

　　实际上，中国经济虽然碰到了一些问题，但这是前进中的问题，是一个发展的问题，经济增长的困难程度被夸大了，市场的担忧有些过度。

　　从一季度经济数据预期来看，中国经济景气监测中心发布的报告显示，一季度全国企业景气指数为127.3，比去年四季度微降0.5点；国家统计局中国经济景气监测中心10日发布报告，一季度全国企业家信心指数为123，比去年四季度回升2.1点。结合这一降一升的两个数据来看，企业景气指数虽有下降，但降幅出现明显收窄，在持续回落后出现止跌企稳的迹象。因此，尽管一季度经济增速或将兑现回落，但在经过市场的阵痛反应后，在政策支持配合下，二季度经济基本面的好转预期也将会得到市场的正面反应。

　　中国银行国际金融研究所近日发布2012年2季度《中国经济金融展望季报》认为，经济增长依然保持在8%以上，经济“硬着陆”的风险很小。尽管2012年全年经济增长将比上年有所回落，但回落幅度不会很大，况且本轮经济减速很大程度上是政府主动调控的结果。尽管面临着世界经济艰难复苏、国内成本上升、转型压力增大等不利因素，但中国经济短期内依然会保持较快增长。

　　综上所述，中国经济启动一轮较强的补库存周期较为艰难，更理想的目标是实现软着陆，重回基本面主导的A股或将短期受到增长减速和业绩负面冲击，但多元目标的中国货币政策也会继续预调微调，这能够保证市场整体估值的下限。这也就决定股市将“进二退一”，最迟二季度末期，僵局有望得到缓解。（证券日报 记者 张晓峰）