宝城期货：短期市场表现或“情绪化”

　　昨日受欧美股市大幅上涨以及IMF上调全球经济增速的提振，股指期货早盘小幅高开，临近午盘期指突然发力上涨，打破了连续三个交易日的平淡局面，午后期指继续上攻突破短期整理平台。本周五IF1204合约即将交割，主力正式转战5月合约，截至收盘，IF1205合约上涨47.2个点，涨幅为1.84%，增仓13047手至41730手，期指四个合约的总持仓为64274，连续两个交易日处于六万手之上，显示多空争夺不断加剧。

　　周三，中金所首次公布了三个合约的持仓排名情况，显示当前市场氛围较为活跃，其中，三个合约的前20主力净空持仓为8228手，较周二增加了1107手，当月和下月合约前20主力净空持仓增加了961手，连续5个交易日持续增加，显示当前市场对于后期股指继续上涨的信心不足。

　　另外，从单个席位上来看，我们发现国泰君安、中证期货、海通期货以及华泰长城四个席位的净持仓总体上是处于净空状态的，主要是由于这类席位具有大量的套保盘，因此其空头持仓一直处于主力地位，我们将其称之为净空持仓系列。而光大期货、广发期货以及银河期货三个席位的净持仓也具有一定的代表意义，其净多持仓总在0轴附近上下波动，我们将其定义为0轴波动系列。(由于IF1206合约的持仓占比不大，因此，这里我们只分析当月和下月合约。)根据我们对这两种类型的持仓分析发现，周三，净空持仓系列中除华泰长城之外，其余三家净空持仓均有所增加，这种情况自1月份期指上涨以来一共发生过5次，次日期指均出现不同程度的下跌。从0轴波动系列来看，这三家席位的净多持仓除光大期货外，其余两家的净多持仓出现了增加的情况。从这两个系列的持仓情况上来看，主力席位对于期指短期继续上行有所犹豫。

　　近期公布的一系列的经济数据显示当前我国经济增速仍旧处于下行通道当中，GDP同比增速连续5个季度持续回落，固定资产投资受房地产拖累继续放缓，全国实际使用外资金额连续呈现负增长的态势，这些都加剧了市场对于经济增长的担忧，但从另一个侧面来看也令政策放松的预期升温。另外，从固定资产投资的分项指标来看，除了房地产投资继续放缓以外，制造业投资以及基础设施类的投资增速均出现了企稳的迹象，成为了带动投资的主要力量。结合4月初温总理关于“尽快启动一批事关全局、带动作用强的重大项目”的表态，后期市场对于政策放松的预期将会不断增强，加之两会过后财政预算项目的通过，基建项目投资已经开始提速，这也将在后期进一步缓冲固定资产投资的下滑。

　　从周三盘面上来看，在经济与政策的博弈中，政策调整的预期逐渐占据上风，而近期金融改革概念不断升温，市场做多热情逐步抬升，量能方面也有较好配合，但是企业盈利下滑的风险犹存，且近期企业一季报将密集公布，市场表现或较为情绪化，投资者切勿追涨。 　□宝城期货 宏观股指组